RECOMENDACIONES SOJA
RECOMENDACIONES GENERALES
Mientras se esta definiendo la cosecha en Sudamérica y los rumores de un nuevo dólar soja no presentan grandes certezas con respecto al mes de establecimiento, decidimos:
- Vender 10% may’23 a 372,9 usd con cláusula de washout.
- Vender 10% jul’23 a 382,6 usd con cláusula de washout.
Además sumamos coberturas a la baja, resguardando la posible implementación de un nuevo dólar soja ya sea en mayo, o es su defecto, en julio.
- 20% Compra PUT May’23 368 a 6,7 usd.
- 10% Compra PUT Jul’23 364 a 7,5 usd.
- 10% Compra PUT Nov’23 369 a 7,5 usd.
FUNDAMENTOS SOJA
ALCISTA
(+) USDA espera 33 mill. tt. en Arg., mientras esperaba 41 mill. Tt. El mes previo.
(+) Perspectivas favorables de demanda China, ante datos más optimistas sobre el mercado de manufacturas.
(+) Agroconsult estima una producción récord de 155 mill. Tt. Unas 2 mill. Tt. Mas que el mes previo.
(+) Bolsas argentinas estiman una producción entre 25-27 mill. tt. por impacto en rindes.
BAJISTA
(-) Outlook Forum: Estados Unidos incrementaría 6,4 mill. tt. su producción hasta las 122,7 mill. tt., beneficiadas por un incremento de rindes frente a la campaña 22/23.
(-) Menor demanda interna por molienda en EE.UU., aumenta stocks encima de lo esperado.
(-) Inestabilidad financiera a nivel internacional hace fluir a fondos hacia activos menos riesgosos.
(-) Fondos especulativos recortaron en 2,13 mill. tt. en su posición neta comprada, alcanzando actualmente una posición total de 12,9 mill. tt.
(-) Cosecha en Brasil cerca del 67% con un gran line up que congestiona y frena el ritmo de embarque.
(-) Petróleo en mínimos de 16 meses, presiona al poroto utilizado en la elaboración de biodiésel.
(-) Las ventas semanales de soja de la campaña 22/23 totalizaron en 152.000 tt., disminuyendo desde el volumen de la semana previa, y encontrándose por debajo de las expectativas.
(-) La FED elevó la tasa de referencia 25 puntos básicos, llevándola a 5.00%, acorde con las estimaciones de mercado.
(-) Los pronósticos de lluvias en Argentina pesaron sobre los precios, con operadores buscando un piso productivo tras los recientes recortes productivos.
DUDAS
(?) Posibilidad de otro dólar soja?
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
RECOMENDACIONES MAÍZ
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Decidimos avanzar con:
- 50% Venta Abr’23 a 247,5 usd.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 30% venta Dic’23 a 223,5 usd.
Focalizamos las ventas del tardío sobre el mes de diciembre, ya que por relaciones se encuentra en niveles atractivos en términos históricos, además de la menor necesidad de efectivo sobre los meses de julio.
Adicionalmente cubrimos ante una eventual baja en los precios con un Put sobre Jul’23 y Dic’23.
- 10% Compra Put 208 Jul’23 a 4,9 usd.
- 10% Compra Put 212 Dic’23 a 8,5 usd.
FUNDAMENTOS MAIZ
ALCISTA
(+) USDA marzo: Estima 40 mill. Tt. Vs. 47 mill. Tt. Del mes previo.
(+) China acumuló compras de maíz estadounidense por casi 2 mill. Tt. a lo largo de cinco ruedas consecutivas.
(+) La posición de los fondos aumentó en la última semana y actualmente presenta una posición neta vendida de 6,71 mill. tt., luego de aumentar en 3,15 mill. Tt.
(+) La producción de etanol en EE.UU. registró un baja en comparación a la semana anterior, siendo la mayor caída interanual en 9 semanas.
(+) Organismos locales ven la cosecha de maíz total entre 35 y 36 mill. Tt.
(+) A la fecha el avance nacional se ubica en 5,4% del área apta, marcando un rinde medio nacional de 34,5 qq/Ha. Y encontrándose por debajo del año pasado a la misma época.
BAJISTA
(-) USDA marzo: Stocks finales estadounidenses subieron por encima de lo esperado, ante la reducción en las exportaciones, dejando la relación S/C en un 9,7% vs. 9,1% del mes previo.
(-) Outlook Forum: mayor cosecha en Estados Unidos para el ciclo 23/24, impulsada por una mejora de los rendimientos frente a la campaña 22/23.
(-) Siembra de maíz safrinha en Brasil al 94%, impulsando una producción de maíz total récord que supera los 125 mill. Tt.
(-) Contexto macro castigando al petróleo, limitando las cotizaciones del cereal que se utiliza en la elaboración del etanol.
(-) Extensión del acuerdo sobre el Mar Negro por 60 días.
DUDAS
(?) ¿Se sostendrán las compras de China sobre EE.UU.?
(?) ¿Cómo impactarán los nuevos mandatos de biocombustibles para los próximos años?
RECOMENDACIONES TRIGO
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales, viendo oportunidades de vender los remanentes hacia los consumos con un diferencial.
FUNDAMENTOS TRIGO
ALCISTA
(+) El USDA aumentó la producción mundial de trigo en 5,1 mill. Tt. Aumento debido a una mayor producción de Australia, India y Kazajstán.
(+) Outlook Forum: estimación de una mayor área sembrada para EE. UU. en la próxima campaña. Estados Unidos produciría 51,4 mill. tt. de trigo en el ciclo 23/24, unas 6,5 mill. tt. más que en la campaña anterior.
(+) La consultora rusa Sovecon estima que Moscú exportó hasta 3,8 mill. tt. de trigo el mes pasado, en comparación con un promedio mensual de 2,7 mill. Tt.
(+) La consultora Strategie Grains redujo la producción esperada de trigo blando de la Unión Europea durante el ciclo 23/24 de 129,5 mill. tt., unas 200.000 tt. menos que su pronóstico anterior.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) A pesar de una cosecha de trigo esperada de 112 mill. tt., India puede limitar sus exportaciones para garantizar la seguridad alimentaria nacional.
BAJISTA
(-) Se confirmó la renovación del acuerdo entre Rusia y Urania por 60 días.
(-) Mayor área sembrada de trigo invernal en EE. UU. frente a lo estimado.
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.), aumentando exportaciones.
(-) Clima rotando a condiciones neutrales en Sudamérica podría mejorar los perfiles de cara a las siembras 23/24.
(-) La posición neta vendida por parte de los fondos especulativos aumentó cerca de 1 mill. tt. y alcanza unas 13 mill. Tt.
(-) El volumen semanal de ventas se ubicó en 125.000 tt., unas 200.000 tt. inferior a la semana anterior, y estableciéndose debajo de los rangos estimados previamente.
(-) Mejora en las condiciones del trigo en algunos estados de EE. UU.
DUDAS
(?) Argentina tendrá suficiente humedad en lo perfiles para comenzar la siembra 2023/24?
