PANORAMA INTERNACIONAL
El conflicto en Medio Oriente interrumpió el tránsito marítimo a través del Estrecho de Ormuz, por donde circula el 20% del petróleo y del gas licuado. Esto impulsó fuertemente los valores del petróleo, que subieron un 15% hasta el mediodía del martes.
Existe un nexo entre el petróleo y los granos por el lado de los biocombustibles, que tienen cierto grado de sustituibilidad con el crudo. En las primeras ruedas de la semana, el que sintió el impacto de las subas fue el aceite de soja (insumo del biodiesel), que ya venía de una tendencia alcista y que con este empujón adicional ya alcanza máximos desde finales de 2023.
Por el lado de los fundamentals propios del mercado de granos, el mercado sigue mirando atento las labores en Brasil. De acuerdo con CONAB, la cosecha de soja avanza al 41,7%, por apenas por debajo del promedio histórico. La siembra de maíz safrinha alcanza el 64,9%, por debajo del promedio del 67,2%. Ya se levantan preocupaciones, principalmente en la zona de Goias, sobre que el retraso en la siembra puede generar pérdida de rinde potencial si las lluvias se cortan hacia fines de marzo/abril.
Más allá de las tensiones geopolíticas, lo más relevante es saber qué va a pasar con el acuerdo EE.UU.-China, luego de que Trump anunciara que China comprará 8 Mt adicionales (totalizando unas 20 Mt hasta el final de la campaña comercial). Por el momento, China no ha efectuado nuevas compras, mientras que el origen brasileño continúa siendo el más competitivo en plena cosecha, y el único que permite márgenes positivos para las fábricas chinas.
Recordemos que el factor especulativo viene teniendo gran relevancia, debido a las compras realizadas por los fondos de inversión en soja tras el anuncio de Trump, que permiten que la soja en Chicago se mantenga cerca de máximos desde mediados de 2024. Las definiciones vendrán seguramente luego de la reunión de Trump con Xi será a fin de mes, aunque el secretario del Tesoro se reunirá con su homólogo chino la semana próxima.
PANORAMA LOCAL
La soja en el mercado a término subió con fuerza la semana pasada (+USD 12), influenciada por rumores de una posible disminución en la alícuota de los derechos de exportación, alcanzando el contrato mayo valores similares a los logrados en septiembre del año pasado, cuando se anunciaron las “dex 0” temporales. Luego del discurso de Milei en la apertura de sesiones del congreso, en el que no hizo anuncios sobre la materia, el mercado se desinfló, aunque manteniéndose por encima de los niveles previos al rumor.
Comenzó la cosecha de maíz de manera generalizada en varias zonas del país, levantándose cerca del 4% del área al jueves último. Esto repercute en la logística, que está mostrando un pico de camiones en Rosario antes de lo habitual, debido a la mayor superficie de maíz temprano y al adelantamiento de la cosecha en algunas zonas.
El ingreso de esta nueva mercadería ya se refleja en los precios: se pagan 170 USD por el disponible y 184,5 USD por abril en el mercado a término. De aquí en adelante, si bien los porcentajes de comercialización se encuentran en línea con lo habitual, es importante considerar la mayor producción en términos absolutos y la mayor proporción de maíz temprano, lo que podría profundizar la presión de cosecha.
De acuerdo con los avances históricos de la cosecha, esperamos que ingresen unas 6 Mt en los próximos 15 días y alrededor de 14 Mt en los próximos 30 días. No obstante, será importante monitorear las lluvias, ya que podrían ralentizar la cosecha y elevar el nivel de humedad del grano, afectando la oferta en momentos puntuales.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2025/26
Con una cartera vendida al 50%, la recomendación es no avanzar con ventas. En todo caso, si los precios actuales nos parecen atractivos, avanzar con estrategias de opciones. Por ejemplo, cobertura PUT soja julio en USD 320, con un costo de USD 5.
En caso de estar niveles de ventas en línea con el promedio a nivel país (6%), la recomendación pasa por marcar al menos un 30% de la producción en la zona de los USD 325, para llegar con un buen nivel de ventas, teniendo en cuenta que estamos en zonas a los máximos del contrato soja mayo 2026.
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2025/26
Con una cartera de consultoría vendida en un 40% de la producción temprana, la recomendación es buscar escapar de la presión de cosecha, vendiendo solamente por necesidad logística y/o financiera.
En caso de tener al tardío en niveles de ventas del 30% recomendamos esperar buscando una revancha de precios.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2025/26
La cartera de consultoría se encuentra en promedio, con el 70% del trigo con precio. La recomendación es no avanzar con ventas, y especular con el 30% restante.
CAMPAÑA 2026/27
En cuanto al trigo de la nueva campaña, esperaríamos. Dado que todavía resta tiempo para la siembra y los precios actuales no aseguran rentabilidad
