PANORAMA INTERNACIONAL
El tablero de precios se encuentra marcado por la geopolítica global, donde los titulares sobre las dos guerras vigentes (Rusia-Ucrania por un lado y EE.UU.- Irán) desatan los rallys.
Por un lado, el renovado conflicto iraní presenta las características ya conocidas: un precio del crudo que se marca al alza mientras no existan perspectivas de paz, pero que cede cuando aparecen señales de alto el fuego. Esta semana se destacaron tres cambios relevantes:
Primero, luego de 13 noches de ataques estadounidenses, estos se detuvieron durante el fin de semana. Funcionarios de EE.UU. retomaron discursos promisorios en el plano diplomático con preocupaciones por su propio armamento. El presidente Trump se sumó a estos comentarios durante la mañana del lunes, lo que marca presiones en el crudo.
Segundo, a raíz de los ataques de las fuerzas hutíes (aliadas de Irán), se sumó una disminución del tráfico a través del estrecho de Bab el-Mandeb, que conecta el mar Arábigo con el mar Rojo y lleva hacia el canal de Suez (conexión al Mediterráneo), lo cual añade limita las bajas.
Tercero, y en conexión con el otro conflicto vigente, se sucedieron ataques ucranianos contra un buque iraní en el mar Caspio, que se sospechaba transportaba armamento a Rusia.
La guerra entre Rusia y Ucrania tuvo novedades de tinte pacifista luego de los guiños de Zelensky. El primer mandatario ucraniano se reunirá con Trump el martes, en un clima de renovados intentos de acuerdo con Rusia, donde las posibilidades de acuerdos de tránsito seguro para los países firmantes le otorgan una visión bajista a los cereales.
La medida posible a tomar como indicativo es el flujo exportador de los tres principales granos que transitan el mar Negro. En esto encontramos que el tonelaje reportado en embarques de Rusia y Ucrania no muestra signos significativos de caída respecto al año pasado a pesar de que casi todo el mes estuvo afectado por los ataques recíprocos.
Compras chinas
Las ventas netas de soja a China desde Estados Unidos en soja acumulan 2,3 Mt. según el informe de exportaciones semanales con fecha de corte 16/7, si sumamos la operatoria reportada (Flash Sales) desde entonces el resultado nos da 3 Mt.
También hay que tener en cuenta la operatoria a través de destinos desconocidos, que ya asciende a otras 3 Mt , siendo que China puede estar también detrás de esas operaciones.
Los fondos especulativos compraron fuerte
En cuanto a fondos especulativos, con fecha de corte martes nos encontramos con relevantes compras en todos los productos relevados.
El maíz mostró 4,4 Mt. en compras, mientras que la soja encabezó las operaciones con 6,36 Mt. que se adhieren a operaciones similares en subproductos. Dentro de estas últimas, la harina de soja reporta máximos en términos de seasonality.
PANORAMA LOCAL
Ajuste positivo para la soja durante la semana, con precios en el mercado físico que alcanzaron los $515.000 generalizados, con operaciones en $ 520.000 por soja cámara, impulsados por la suba registrada la semana pasada en Chicago (CBOT). La fijación de precios (pricing) de julio acumula 3,2 Mt al 26/07, posicionándose entre los volúmenes más altos de los últimos años.
Las fábricas continuaron resignando márgenes, los cuales se ubicaron entre 15 y 20 USD/t para julio/agosto, con la exportación de poroto actuando como piso para el precio ante un line up los próximos días en 300.000Tn.
El ajuste también resultó positivo para los futuros (+2%), donde la posición noviembre alcanzó los 355 USD/t (segundo valor máximo en la vida de contrato) y mayo los 343 USD/t.
El maíz también acumuló una interesante suba durante la última semana sostenido tanto por la suba de CBOT como por el retraso en la cosecha. Los precios en el físico pasaron de 183 USD/t en la semana previa a 190 USD/t el pasado viernes, con valores FOB del mercado arrojan márgenes negativos inferiores a 5 USD/t.
La cosecha avanza al 66,8%, lo que representa una demora de 17 puntos porcentuales respecto de la campaña previa y de 6 puntos frente al promedio de las últimas diez campañas, debido a la elevada humedad ambiente y a las precipitaciones registradas en los últimos días. Esta semana vuelve a presentarse con pronósticos de lluvias.
Al 1° de julio se llevan exportadas 17 Mt, dentro de un programa exportador previsto por la BCR de 43 Mt. El line-up para los próximos días es de 2,4 Mt, de los cuales 800.000 t corresponden a los puertos del sur.
En línea con la importante suba internacional, el mercado de trigo disponible mejoró 15 USD/t hasta alcanzar los 215 USD/t, mientras que para la Nueva Cosecha (NC) se alcanzaron los 230 USD/t a mediados de semana para la posición noviembre. En el mercado a término, tras alcanzar un pico de 227 USD/t, ajustó el viernes a 221 USD/t.
La siembra se encuentra prácticamente finalizada (97,7%), con algunos lotes aún pendientes en el sur del área agrícola. Los cultivos presentan una condición entre normal y excelente, favorecidos por la buena oferta hídrica.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2025/26
Partiendo de un nivel de ventas del 62 %, avanzaríamos un 10 % adicional sobre la posición noviembre, que hoy cotiza a USD 349. Esto representa un pase anual respecto del disponible del 7 %. Sobre el saldo abierto, consideramos oportuno aprovechar la coyuntura que ofrece actualmente el mercado para avanzar en coberturas de precio mediante la compra de un put de USD 344 (prima USD 5).
CAMPAÑA 2026/27
Avanzar con ventas buscando precios en torno a los USD 340. Recordemos que dicho valor fue alcanzado cuando se anunció el esquema transitorio de DEX 0 %, por lo que hoy representa una oportunidad para aprovechar. El objetivo es empezar a posicionarse, aprovechando además que el mercado se ubica por encima del presupuesto (USD 330), avanzando con ventas por hasta un 20 % de la producción proyectada.
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2025/26
Partiendo de una cartera vendida al 60 %, en caso de contar con mercadería física, sugerimos avanzar con negocios sobre el disponible por un 5 % adicional en valores de USD 190.
CAMPAÑA 2026/27
Tomando como referencia los precios de presupuesto para el maíz temprano en USD 185 y para el tardío en USD 180, con la posición abril 2027 en USD 193/tn, la recomendación es avanzar un 10 % para alcanzar un 10 % vendido. El planteo aquí es empezar a posicionarse de a poco, aprovechando que el mercado ya supera el objetivo, e ir capturando rentabilidad.
La posición julio 2027, en USD 188,50/tn, también se ubica por encima del presupuesto, por lo que sugerimos avanzar con un 5 % de ventas. Una alternativa a esta estrategia podría ser operar el basis julio 2027, vendiendo en CBOT la posición julio 2027 a USD 200.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2026/27
En caso de volver a USD 220, valor coincidente con el precio de presupuesto, recomendamos avanzar con ventas hasta alcanzar un 30 %. Sugerimos evaluar alternativas para establecer pisos de precios, los cuales podríamos abaratar mediante el lanzamiento de calls.
