ALCISTA
(+) Fondos aumentado su posición comprada en 670.000 tt.
(+) Siembra de soja al 72% en Argentina, atrasada VS año pasado y promedio.
(+) Expectativa de seca para Sudamérica. Harina subiendo en consecuencia.
BAJISTA
(-) USDA diciembre: ligeros incrementos en los stocks finales mundiales.
(-) USDA diciembre: Menos uso de aceite para biocombustibles en EE. UU.
(-) Lluvias en Argentina durante el fin de semana.
(-) China con precios bajos de cerdos por altos stocks.
DUDAS
(?) Posibilidad de otro dólar soja?
(?) Conflicto China – Taiwán.
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
(?) ¿Cuánta área pasará de maíz temprano a soja?
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Partiendo de un precio de presupuesto en 370 dólares, y viendo los precios actuales que impactan en la nueva campaña, decidimos realizar lo siguiente:
- Ventas totales 30% a un promedio de 361,05 dólares.
-
- Venta 10% May’23 a 341 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% de condicional de Mayo´23 362 x 362 (en caso de ejercerse comprometer en total un 10% de mercadería).
- 5% venta May 23´ a 362,3 usd.
- 5% de ventas May´23 380 usd, condicional 1×1 Soja May´23 380 usd.
- 5% de ventas May´23 380 usd, condicional 1×1 soja Nov´23 400 usd.
-
- En caso de ejercerse los condicionales, quedaríamos vendidos en un 45%, a un precio medio de 367,58 usd.
- 10% Piso/Techo sobre Mayo’23.
- 10% Compra Call May´23 400 + Venta Put 344.
- 10% Piso techo + lanzamiento de Put May’23.
- 10% Spread de CALL Mayo 380/400 + lanzamiento de PUT 340.
10% Piso/Techo sobre Mayo’23:
- 5% piso/techo 350/420. Costo inicial + roleo = 7 usd.
- 5% piso techo 340/420. Costo inicial + roleo = 7 usd.
10% Compra Call Mayo + Venta Put:
- 10% Compra Call May’23 400 a 15,2 usd.
- 10% Venta Put May’23 344 a 5,2 usd.
- Costo total + roleos = 8,3 usd.
10% Piso techo + lanzamiento de Put:
-
- 10% Compra Put May 23´ 360 a 23,7 usd.
- 10% Venta Put May 23´324 a 13,2 usd.
- 10% Venta Call Nov 23´ 440 a 16,52 usd.
- Costo Total: 7,42 dólares. (costo inicial + roleos)
10% Spread de CALL Mayo + lanzamiento de PUT:
- 10% Compra Call May 23′ 380 a 19,7 usd.
- 10% Venta Call Nov 23′ 440 a 16,52 usd.
- 10% Venta Put May 23′ 340 a 7,2 usd.
- Costo Total: 2,04 dólares (Costo inicial + roleos)
Nuevos movimientos:
Decidimos rolear el put vendido en 344 usd para abaratar la estrategia.
- 10% Venta Put May’23 344 a 5,2 usd.
- 10% Compra Put May’23 344 a 1,42 usd.
- 10% Venta Put May’23 364 a 3,9 usd.
- Cobro: 7,68 usd.
Adicionalmente sacamos el put vendido en 324 usd.
- 10% Venta Put May 23´324 a 13,2 usd.
- 10% Compra Put May’23 324 a 0,4 usd.
- Cobro: 12,8 usd.
RECOMENDACIONES GENERALES
Decidimos realizar un Spread de Put sobre Mayo 2023, siendo prudentes a la hora de comprometer mercadería y de poner techos a los precios, también teniendo en cuenta la incertidumbre productiva.
- 20% Compra Put May’23 380 a 7,6 usd.
ALCISTA
(+) USDA diciembre: Los stocks finales mundiales de maíz sufrieron un importante ajuste, como consecuencia de una menor producción esperada en Ucrania.
(+) La posición comprada de los fondos presentó un importante aumento de 5,52 mill. tt. en la última semana, totalizando en más de 10,93 mill. Tt.
(+) La siembra de maíz en Argentina alcanza 62,9% del área proyectada, registrando una demora interanual de 7,88p.
BAJISTA
(-) USDA diciembre: incremento en los stocks por encima de lo esperado, debido al recorte en las exportaciones estadounidenses, pasando de 8,3% a 8,9%.
(-) Reanudación del corredor en Ucrania.
(-) Consultoras privadas estiman un récord de maíz en Brasil que alcanzaría las 130 mill. Tt. Vs. 116 de la campaña pasada.
(-) Según consultoras la producción en Europa crecería un 26% respecto del año previo, alcanzando unas 64 mill. tt.
DUDAS
(?) ¿La demanda china traccionará?
(?) ¿Como impactarán los nuevos mandatos de biocombustibles para los próximos años?
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Abrimos la campaña 22/23 de maíz con un precio de presupuesto de 250 dólares para el temprano y 235 para el tardío.
MAÍZ TEMPRANO
30% vendido a un promedio de 238,25 usd.
- 5% Abr’23 a 230 usd.
- 10% Abr’23 a 251,55 usd. (venta a 219 + 32,55 usd por resultado de roleo)
- 5% de ventas Abr´23 a 212,4 usd.
- 5% ventas Abr’23 a 250,5 usd.
- 5% Venta Abr’23 a 249,5 usd.
- 5% PUT Abril’23 240.
- 10% Compra Call + Venta Put 280/236.
5% PUT Abril 23′:
- 5% Compra PUT Abr’23 240.
- Costo total: 7,3 dólares.
10% Compra Call + Venta Put:
- 10% compra Call Abr’23 280 a 12,2 usd.
- 10% venta Put Abr’23 236 usd a 6,9 usd.
- Costo total = 5,3 usd.
Nuevos movimientos:
Añadimos un 10% de Put Abr’23 248 a 6,8 usd.
MAÍZ TARDÍO
25% vendido a un promedio de 234,58 usd.
- 10% venta Julio’23 a 231 usd.
- 10% venta Julio’23 a 236,2 usd.
- 5% venta Jul’23 a 238,5 usd.
Nuevos movimientos:
Vendemos un 5% más Jul’23 a 238 usd, teniendo en cuenta las recompras sobre esta posición, la influencia del temprano en el precio, la mayor producción esperada en esa época, y la posibilidad de rolear DJVE que pueda existir.
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Decidimos avanzar con:
Compra PUT Abril 23′ + Venta 2 CALL Julio 23′:
- 10% Compra PUT Abril 23′ 256 a 9,8 usd.
- 10% Venta CALL Julio 23′ 292 a 3,13 usd.
- 10% Venta CALL Julio 23′ 292 a 3,13 usd.
- Costo total: 3,54 dólares.
Nos parece buena idea financiar la compra del put abril con los lanzamientos de call sobre julio, ya que viendo la producción de safrinha que entraría de Brasil, sumado a la producción local de maíz tardío, los precios difícilmente alcancen 292 usd.
En caso de que el maíz abril caiga por debajo de los 256 usd, podríamos vender un 10% a ese precio, quedando con el restante 90% sin cobertura. Mientras que, si el precio en julio supera los 292 usd, estaríamos obligados a vender un 20% a esos niveles.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 20% venta Jul’23 a 238 usd.
- 10% Compra PUT Abril 23′ + Venta 2 CALL Julio 23′.
-
- 10% Compra PUT Jul’23 224 a 9,9 usd.
- 10% Venta CALL Jul’ 23 292 a 3,13 usd.
- 10% Venta CALL Jul’23 292 a 3,13 usd.
- Costo total: 3,64 dólares.
-
ALCISTA
(+) USDA diciembre: Recorte de 3 mill. Tt. En la producción de trigo argentino ubicándose en 12,5 mill. Tt. y recorte de 1,2 mill. en la producción de Canadá.
(+) Temperaturas por debajo del punto de congelamiento en Estados Unidos amenazan al trigo de invierno.
(+) Ventas estadounidenses aumentan 53% en la última semana, logrando superar las estimaciones.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) Bolsas locales estimando entre 11 – 13mill. Tt. de producción. 11 millones menos que el ciclo previo.
(+) Fondos recortan su posición neta vendida en 250.000 tt.
BAJISTA
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.) aumentando exportaciones.
(-) Lluvias en Australia impactan menos de lo pensado y estiman 36,5 mill. tt. récord.
(-) Se renovó el acuerdo de exportación, manteniendo abiertas las exportaciones desde el Mar Negro.
DUDAS
(?) ¿Rusia volverá a bloquear las exportaciones ucranianas?
(?) Europa tomará trigo ruso si se complica la producción de los miembros?
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Campaña cerrada al 100% en un precio promedio de ventas de 323,3 usd.
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales.
Para la campaña 22/23, establecimos nuestro precio de presupuesto en 300 usd, con las operaciones que se detallan a continuación:
100% de ventas a 323,3 usd en promedio
- 15% Dic a 255,33 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% a 300 usd.
- 5% a 307,8 usd.
- 5% a 319 usd.
- 5% a 344 usd.
- 15% a 347 usd.
- 10% a 349 usd.
- Venta 35% Jul’23 a 336 usd con cláusula de W. O.
