RECOMENDACIONES SOJA
RECOMENDACIONES GENERALES
Mientras se esta definiendo la cosecha en Sudamérica y los rumores de un nuevo dólar soja no presentan grandes certezas con respecto al mes de establecimiento, decidimos:
- Vender 10% may’23 a 389,6 usd con cláusula de washout.
- Vender 10% jun’23 a 400 usd con cláusula de washout.
- Vender 10% jul’23 a 405,5 usd con cláusula de washout.
Además sumamos coberturas a la baja, resguardando la posible implementación de un nuevo dólar soja ya sea en mayo, o es su defecto, en julio.
- 20% Compra PUT May’23 384 a 7,62 usd.
- 20% Compra PUT Jul’23 380 a 6,72 usd.
FUNDAMENTOS SOJA
ALCISTA
(+) USDA espera 33 mill. tt. en Arg., mientras esperaba 41 mill. Tt. El mes previo.
(+) Perspectivas favorables de demanda China, ante datos más optimistas sobre el mercado de manufacturas.
(+) Fondos especulativos aumentando en 3,6 mill. tt. en su posición neta comprada, alcanzando actualmente una posición total de 17,6 mill. tt.
(+) Bolsas argentinas estiman una producción entre 25-27 mill. tt. por impacto en rindes.
BAJISTA
(-) Outlook Forum: Estados Unidos incrementaría 6,4 mill. tt. su producción hasta las 122,7 mill. tt., beneficiadas por un incremento de rindes frente a la campaña 22/23.
(-) Menor demanda interna por molienda en EE.UU., aumenta stocks encima de lo esperado.
(-) Inestabilidad financiera a nivel internacional hace fluir a fondos hacia activos menos riesgosos.
(-) Cosecha en Brasil cerca del 60% con un gran line up que congestiona y frena el ritmo de embarque.
(-) Petróleo en mínimos de 16 meses, presiona al poroto utilizado en la elaboración de biodiésel.
DUDAS
(?) Posibilidad de otro dólar soja?
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
RECOMENDACIONES MAÍZ
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Decidimos avanzar con:
- 40% Venta Abr’23 a 251,5 usd.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 25% venta Dic’23 a 236 usd.
Focalizamos las ventas del tardío sobre el mes de diciembre, ya que por relaciones se encuentra en niveles atractivos en términos históricos, además de la menor necesidad de efectivo sobre los meses de julio.
Adicionalmente cubrimos ante una eventual baja en los precios con un Put sobre Dic’23.
- 20% Compra Put 212 Dic’23 a 5,8 usd.
FUNDAMENTOS MAIZ
ALCISTA
(+) USDA marzo: Estima 40 mill. Tt. Vs. 47 mill. Tt. Del mes previo.
(+) China acumuló compras de maíz estadounidense por 2,11 mill. Tt. a lo largo de cuatro ruedas consecutivas.
(+) Fondos liquidaron su posición comprada y actualmente se encuentran neutrales, la reaparición de China podría reactivar las compras, sustentando posibles subas en Chicago.
(+) Organismos locales ven la cosecha de maíz total entre 35 y 36 mill. Tt.
BAJISTA
(-) USDA marzo: Stocks finales estadounidenses subieron por encima de lo esperado, ante la reducción en las exportaciones, dejando la relación S/C en un 9,7% vs. 9,1% del mes previo.
(-) Outlook Forum: mayor cosecha en Estados Unidos para el ciclo 23/24, impulsada por una mejora de los rendimientos frente a la campaña 22/23.
(-) Siembra de maíz safrinha en Brasil al 85%, impulsando una producción de maíz total récord que supera los 125 mill. Tt.
(-) Contexto macro castigando al petróleo, limitando las cotizaciones del cereal que se utiliza en la elaboración del etanol.
(-) Extensión del acuerdo sobre el Mar Negro por 60 días.
DUDAS
(?) ¿Se sostendrán las compras de China sobre EE.UU.?
(?) ¿Cómo impactarán los nuevos mandatos de biocombustibles para los próximos años?
RECOMENDACIONES TRIGO
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Campaña cerrada al 100% en un precio promedio de ventas de 323,3 usd.
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales.
Para la campaña 22/23, establecimos nuestro precio de presupuesto en 300 usd, con las operaciones que se detallan a continuación:
100% de ventas a 323,3 usd en promedio
- 15% Dic a 255,33 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% a 300 usd.
- 5% a 307,8 usd.
- 5% a 319 usd.
- 5% a 344 usd.
- 15% a 347 usd.
- 10% a 349 usd.
- Venta 35% Jul’23 a 336 usd con cláusula de W. O.
FUNDAMENTOS TRIGO
ALCISTA
(+) El USDA aumentó la producción mundial de trigo en 5,1 mill. Tt. Aumento debido a una mayor producción de Australia, India y Kazajstán.
(+) Outlook Forum: estimación de una mayor área sembrada para EE. UU. en la próxima campaña. Estados Unidos produciría 51,4 mill. tt. de trigo en el ciclo 23/24, unas 6,5 mill. tt. más que en la campaña anterior.
(+) La consultora rusa Sovecon estima que Moscú exportó hasta 3,8 mill. tt. de trigo el mes pasado, en comparación con un promedio mensual de 2,7 mill. Tt.
(+) La consultora Strategie Grains redujo la producción esperada de trigo blando de la Unión Europea durante el ciclo 23/24 de 129,5 mill. tt., unas 200.000 tt. menos que su pronóstico anterior.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) A pesar de una cosecha de trigo esperada de 112 mill. tt., India puede limitar sus exportaciones para garantizar la seguridad alimentaria nacional.
BAJISTA
(-) Se confirmó la renovación del acuerdo entre Rusia y Urania por 60 días.
(-) Mayor área sembrada de trigo invernal en EE. UU. frente a lo estimado.
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.), aumentando exportaciones.
(-) Clima rotando a condiciones neutrales en Sudamérica podría mejorar los perfiles de cara a las siembras 23/24.
(-) La posición neta vendida por parte de los fondos especulativos aumentó cerca de 1 mill. tt. y alcanza unas 13 mill. tt.
DUDAS
(?) Argentina tendrá suficiente humedad en lo perfiles para comenzar la siembra 2023/24?
