La semana pasada los futuros en Chicago volvieron a mostrar ganancias, continuando con el impulso después del informe del WASDE, que nos trajo una caída productiva en los Estados Unidos. El factor climático en Sudamérica continúa siendo uno de los drivers más seguidos por los mercados.
En Brasil la situación viene siendo dispar, las lluvias en Río Grande Do Sul, de los Estados más necesitados de agua, trajeron algo de alivio, pero con milimetrajes dispares. Mientras, en Mato Grosso, las lluvias están impidiendo el avance de cosecha, y sumado con una siembra que se retrasó en los inicios y comienza a sumar al atraso de las labores. La cosecha avanza al 1,5%, mientras el año pasado en esta fecha iba al 10,9%.
La safrinha, que se siembra tras cosecharse la soja, comienza a estar en el centro de mira, con una ventana cada vez más acotada para la siembra ideal. Aún Conab no informó avance de siembra, mientras el año pasado al a fecha se encontraba al 9%.
Para mitad de semana, los datos de bolsas de Argentina -que retomamos en el panorama local-, y particularmente el de caída en la condición bueno/excelente de la soja, fue levantada por diferentes consultoras internacionales, dando también sostén a los precios en Chicago.
Estados Unidos
En lo que respecta a Estados Unidos particularmente, la semana estuvo marcada por datos macro, con una inflación anualizada en 2,9%, por encima del mes anterior, pero en línea con lo esperado. Esto sumó algo de volatilidad al índice dólar, mientras las expectativas sobre las tasas de interés recién hablan de un recorte hacia mediados del año próximo.
La incertidumbre en la previa a la asunción de Trump también sumó, y sumará en los próximos días volatilidad a los mercados. Después de un primer día sin anuncios sobre medidas proteccionistas -cuando había dicho que las tomaría de manera inmediata- el índice dólar continúo debilitándose y los mercados se encuentran expectantes a cualquier medida que pueda llegar a tomar.
En materia de mercado, el dato de ventas externas de Estados Unidos informado por el USDA volvió a informarse por encima de lo esperado para maíz, con un importante adelanto si lo vemos comparado al saldo exportable y lo comparamos contra promedio.
Por último, el viernes tras el cierre de mercado salió el dato de los fondos especulativos al 14/01. En el caso de la soja, se registraron nuevamente compras, esta vez por 7 Mt. Durante las últimas cuatro semanas, se observó una tendencia compradora que acumuló 14,3 Mt, lo que resultó en una posición neta compradora equivalente a 276.000 tt. en futuros y opciones, luego de más de un año en posición vendedora.
En cuanto al maíz, también se registraron compras por cuarta semana consecutiva, alcanzando un total acumulado de 15 Mt, lo que profundizó la posición compradora hasta cerca de 17,6 Mt.
El dato destacado de la semana fue la decisión del Banco Central de la República Argentina (BCRA) de disminuir la tasa mensual de devaluación del peso contra el dólar de 2% a 1% a partir del 1º de febrero.
Finalmente llegaron las lluvias el fin de semana, con mayores concentraciones para el norte de Córdoba, sur de Santiago del Estero, sur de Santa Fe y sudeste de Entre ríos de entre 20 y 30 mm.
Según lo informado el pasado jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la situación de los cultivos había agravado fuertemente. Con una caída de 87% a 77% la proporción de cultivos de soja con condiciones normales/buenas, y ascenso a 40% (+17%) de la proporción de plantas con mala condición hídrica. Según estima el organismo, 20% de la siembra de soja de primera del centro del país requería lluvias pronto para asegurar su rendimiento potencial.
El maíz también viene mostrando las consecuencias de la falta de lluvias. Esta semana, la Bolsa de Comercio de Rosario recortó 4 Mt su estimación de producción de maíz 2024/25, llevando su pronóstico a 48Mt. Según BCBA, si bien a nivel nacional el 84 % del maíz temprano presenta condiciones entre normales y excelentes, ascendió a 36% (+13%) la proporción de plantíos con mala condición hídrica.
La humedad del suelo mejoró levemente en algunas zonas puntuales, con noreste y centro de Buenos Aires, y centro-este de Santa Fe sin cambios.
En materia de comercialización, los negocios de maíz continúan por encima del promedio de campañas anteriores, con precios internos que subieron unos USD5 (USD197) los últimos días.
Contrariamente, los valores ofrecidos por soja cedieron USD6 (USD274) con fábricas aduciendo poca necesidad de compra, por contar con la mercadería necesaria para cubrir la molienda de enero.
A partir del jueves tendremos un progresivo aumento de inestabilidad sobre el centro y norte del país, con probabilidades de lluvias hacia el fin de semana.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2024/25
Luego de dos semanas con un Chicago al alza, que arrastró los valores locales, creemos que todavía no puede hablarse de un cambio en la tendencia, y que necesitamos más novedades desde lo fundamental para plantear un escenario alcista. En este contexto, creemos que es recomendable aprovechar las oportunidades que nos brinda el mercado, y avanzar con ventas para quién no tiene nada de precio puesto.
Para quienes estén al 0% vendido, con la posición mayo rondando los 280 USD, recomendamos avanzar cerca de un 15%. La posibilidad de utilizar condicionales puede dejarnos en precios de venta más cercanos a la zona de los USD 283-285, condicionando cantidades en la misma posición o en posiciones futuras.
Partiendo del promedio de cartera de referencia FyO, que se encuentra vendido al 24%, consideraríamos avanzar en ventas, en un 5 o 10% adicional. De todas formas, no hay que dejar de marcar la situación productiva con la escasez de agua, por lo que seríamos cautos en comprometer mayor cantidad de la producción dependiendo particularidades.
CAMPAÑA 2024/25
En cuanto a la cartera de maíz, también recomendamos aprovechar esta situación que nos está dejando subas en los precios, teniendo en cuenta que es el producto que mejor margen nos deja.
Con un maíz temprano rondando los 190 USD recomendamos tanto para quienes no tienen nada vendido, como para quienes tengan una posición cercana al promedio fyo, (que ronda el 20%) llevaríamos la cartera hasta el 30%. Para el maíz tardío, con una posición julio superando los 180 USD, también avanzaríamos con ventas y llevaríamos la cartera hasta un 35%.
Por último, para quienes tienen maíz que se cosechará en marzo, y posibilidad de crédito, evaluaríamos la venta con pago a marzo en $ 200.000. La posibilidad de colocarlo en un instrumento Dolar-Linked (con tasas positivas entre un 6 y un 8%), nos permitiría llevar un valor hasta Abril cercano a USD 196.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2024/25
Con la cartera de trigo vendida cerca de un 50%, no recomendaríamos avanzar con más ventas por el momento. Esperaríamos a ver si en los próximos meses, previo a la entrada de la cosecha del hemisferio norte y con el principal exportador del mundo con un cupo más limitado a la exportación, se da una mejora de precios en el mercado internacional que se traslade en alguna mejora en el plano interno.
