RECOMENDACIONES SOJA
RECOMENDACIONES GENERALES
Mientras se esta definiendo la cosecha en Sudamérica y los rumores de un nuevo dólar soja no presentan grandes certezas con respecto al mes de establecimiento, decidimos:
- Vender 10% may’23 a 389 usd con cláusula de washout.
- Vender 5% jun’23 a 395 usd con cláusula de washout.
- Vender 5% jul’23 a 401 usd con cláusula de washout.
Además sumamos coberturas a la baja, resguardando la posible implementación de un nuevo dólar soja ya sea en mayo, o es su defecto, en julio. Financiando con lanzamiento de CALL sobre la posición noviembre:
- 20% Compra PUT May’23 380 a 8,7 usd.
- 20% Compra PUT Jul’23 388 a 11,3 usd.
- 40% Venta CALL Nov’23 416 a 20 usd.
- Sin costo.
FUNDAMENTOS SOJA
ALCISTA
(+) USDA espera 41 mill. tt. en Arg., mientras la BCBA recortó de 41 a 38 mill. tt., por bajas condiciones de cultivos.
(+) Fondos especulativos aumentando en 4,16 mill. tt. en su posición neta comprada, alcanzando actualmente una posición total de 18,4 mill. tt.
(+) Cosecha en Brasil al 30% vs 42% año anterior, 1 pp. por debajo del promedio.
(+) Gran line up de Brasil, con atraso en la cosecha, limitando la carga de buques.
(+) Nuevo recorte productivo por parte de la BCBA, debido a la sequía y altas temperaturas, pasando a 33,5 mill. Tt. Vs. 38 mill. Tt. De su última estimación.
BAJISTA
(-) Outlook Forum: Estados Unidos incrementaría 6,4 mill. tt. su producción hasta las 122,7 mill. tt., beneficiadas por un incremento de rindes frente a la campaña 22/23.
(-) Menor demanda interna por molienda en EE.UU., aumenta stocks encima de lo esperado.
(-) Datos de empleo en EE. UU. dando indicios de tasas de la FED más altas en los próximos meses.
(-) China con menor demanda de molienda, de combustible e indicadores económicos menos favorables.
(-) USDA sigue esperando 153 mill. tt. en Brasil, mientras la siembra al 15% se acerca al promedio histórico del 16%.
DUDAS
(?) Posibilidad de otro dólar soja?
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
RECOMENDACIONES MAÍZ
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Decidimos avanzar con:
15% Venta Abr’23 a 255 usd.
Compra PUT Abr’23:
- 15% Compra PUT Abril 23′ 256 a 7,3 usd.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 30% venta dic’23 a 230,5 usd.
Focalizamos las ventas del tardío sobre el mes de diciembre, ya que por relaciones se encuentra en niveles atractivos en términos históricos, además de la menor necesidad de efectivo sobre los meses de julio.
FUNDAMENTOS MAIZ
ALCISTA
(+) USDA recortó la producción Arg de 52 a 47 mill. tt., y en Brasil no tuvo cambios y mantiene las 125 mill. Tt.
(+) Fondos especulativos aumentan 2,41 mill. tt. en la última semana, totalizando actualmente 17,99 mill. tt. compradas.
(+) La siembra de maíz safrinha al 39% respecto al 52% del año anterior y el promedio del 48%.
(+) En Brasil, más de la mitad del maíz safrinha de los estados de Paraná y Mato Grosso do Sul se plantaría fuera de la ventana climática ideal.
(+) Rusia vuelve a amenaza a Occidente, demostrando poca intensión de renovar el acuerdo de exportación con Ucrania.
(+) La BCBA genera un nuevo recorte en la producción de Argentina debido a rindes por debajo de los esperados en los planteos tempranos del cereal, pasando de 44,5 a 41 mill. Tt.
BAJISTA
(-) Outlook Forum: mayor cosecha en Estados Unidos para el ciclo 23/24, impulsada por una mejora de los rendimientos frente a la campaña 22/23
(-) La producción de etanol alcanza un máximo de 9 semanas en EE.UU., aunque los stocks se mantienen en un máximo de un año.
(-) Récord de maíz en Brasil que alcanzaría las 130 mill. Tt. Vs. 116 de la campaña pasada.
(-) Demanda de China disminuyendo, exportaciones en EE.UU. por debajo del promedio histórico.
(-) Reanudación del corredor en Ucrania.
DUDAS
(?) ¿La demanda china traccionará?
(?) ¿Cómo impactarán los nuevos mandatos de biocombustibles para los próximos años?
RECOMENDACIONES TRIGO
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Campaña cerrada al 100% en un precio promedio de ventas de 323,3 usd.
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales.
Para la campaña 22/23, establecimos nuestro precio de presupuesto en 300 usd, con las operaciones que se detallan a continuación:
100% de ventas a 323,3 usd en promedio
- 15% Dic a 255,33 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% a 300 usd.
- 5% a 307,8 usd.
- 5% a 319 usd.
- 5% a 344 usd.
- 15% a 347 usd.
- 10% a 349 usd.
- Venta 35% Jul’23 a 336 usd con cláusula de W. O.
FUNDAMENTOS TRIGO
ALCISTA
(+) Outlook Forum: estimación de una mayor área sembrada para EE. UU. en la próxima campaña. Estados Unidos produciría 51,4 mill. tt. de trigo en el ciclo 23/24, unas 6,5 mill. tt. más que en la campaña anterior.
(+) La consultora rusa Sovecon estima que Moscú exportó hasta 3,8 mill. tt. de trigo el mes pasado, en comparación con un promedio mensual de 2,7 mill. Tt.
(+) Argentina produjo un 50% menos que la campaña pasada.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) A pesar de una cosecha de trigo esperada de 112 mill. tt., India puede limitar sus exportaciones para garantizar la seguridad alimentaria nacional.
(+) Los fondos recortaron su posición neta vendida y alcanzan 9,82 mill. tt. En las últimas semanas la variación fue de 1,63 mill. tt.
BAJISTA
(-) USDA febrero: los stocks finales aumentaron por encima de lo esperado previamente, causados principalmente por una mayor producción de países como Australia y Rusia.
(-) USDA febrero: las exportaciones se incrementaron ligeramente en Ucrania y Rusia, mientras que en Brasil también se proyectan ligeros aumentos en los envíos a causa de una producción creciente.
(-) Se registraron lluvias sobre las zonas trigueras estadounidenses, aportando humedad a los cultivos ya afectados por la sequía hace algunas semanas.
(-) Ucrania busca lograr una renovación annual del acuerdo de exportación, que permita sumar más puertos.
(-) Mayor área sembrada de trigo invernal en EE. UU. frente a lo estimado.
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.) aumentando exportaciones.
(-) Europa espera mejores exportaciones de trigo blando francés por fuera del bloque.
(-) Productores estadounidenses planean expandir las siembras de trigo 2023 en casi un 7% vs. año pasado.
(-) Clima rotando a condiciones neutrales en Sudamérica podría mejorar los perfiles de cara a las siembras 23/24.
DUDAS
(?) ¿Rusia volverá a bloquear las exportaciones ucranianas?
(?) Europa tomará trigo ruso si se complica la producción de los miembros?
