ALCISTA
(+) El ratio stock/consumo se proyecta ajustado en EEUU; 5,3% vs 6,2% de la campaña 2022/23.
(+) Oilword recortó la estimación de producción de soja brasilera a 152 millones de toneladas, 8 millones menos que el mes pasado. Aún así, la mayoría de las consultoras continúan todavía en la zona de 160 mill. tt.
(+) Los pronósticos de precipitaciones para diciembre-enero muestran precipitaciones por debajo de lo normal para grandes zonas de Brasil
BAJISTA
(-) Soja cara en términos históricos versus el maíz
(-) Posible unificación cambiaria / devaluación del peso podría debilitar los precios en dólares.
(-) Las proyecciones de producción para Sudamérica son todavía muy auspiciosas, con fuerte crecimiento entre años.
(-) Avance de siembra en Argentina muy por arriba que en la campaña anterior: primeras proyecciones apuntan a 50 Mt.
DUDAS
(?) Posibilidad de cambio en el esquema de retenciones
(?) Esquema cambiario
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DEL NIVEL GENERAL DE VENTAS DEL MERCADO
Debería avanzarse en ventas, aprovechando la posibilidad de vender a un tipo de cambio alto (producto del esquema de liquidación 50/50), y dolarizarse a un costo bajo. Se podría vender soja disponible, dolarizada hasta abril a través de un pagaré dollar-linked, a un valor de venta cercano a US$ 480.
Es necesario aclarar, sin embargo, que adoptar este tipo de estrategias puede implicar riesgos, dado que existe incertidumbre con respecto a la política cambia de las nuevas autoridades, y a la forma en la que liquidarán los contratos que ajustan por tipo de cambio oficial o A3500.
CAMPAÑA 2023/24
PARTIENDO DE UNA CARTERA REPRESENTATIVA FYO
Partiendo de una cartera que está vendida aproximadamente al 20%, no se avanzaría más con ventas.
No recomendamos avanzar con mayores ventas hasta definición de los pronósticos de la cosecha brasilera, y a operar en un marco de mayor certidumbre política a nivel local. No obstante, el que no está vendido, se recomienda marcar hasta un 10% para ir haciendo promedios, con posibilidad de hacer estrategias de “piso”, o “piso-techo” para abaratar cobertura.
ALCISTA
(+) Las demoras en las siembras en Brasil pueden retrasar la cosecha y la posterior siembra de maíz de safrinha. En la primera semana de diciembre, la CONAB redujo su proyección de producción de maíz, desde 119,02 mill. tt. a 118,53 mill. tt.
(+) Los problemas en Medio Oriente y la posibilidad de extensión del conflicto pueden apuntalar los precios del petróleo, afectando a este mercado
(+) Las ventas de maíz de la nueva campaña de EEUU vienen firmes, habiéndose vendido el 49% de las proyecciones de USDA, por encima de los promedios
BAJISTA
(-) Argentina apunta a incrementar fuertemente la producción. Se esperan 55 mill. tt. en promedio, vs. 34 mill. tt. la campaña pasada.
(-) La hoja de balance en EEUU para la campaña 2023/24 se muestra muy holgada: 14,7% vs 9,9% de la campaña anterior.
(-) Los fondos especulativos en CBOT llevan su posición neta vendedora en maíz cercana a 29 mill. tt.
DUDAS
(?) Política de tipo de cambio.
(?) Menores retenciones.
(?) Política de tasas de la FED.
(?) Escalabilidad del conflicto en el Mar Negro
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DEL NIVEL GENERAL DEL MERCADO
Al igual que para la soja, aprovechar las ventas a un tipo de cambio alto, mientras exista la posibilidad de “comprar” tipo de cambio más barato. Hoy se podría alcanzar un precio de venta de US$ 260, vendiendo disponible y comprando un pagaré dollar-linked a abril.
Es necesario aclarar, sin embargo, que adoptar este tipo de estrategias puede implicar riesgos, dado que existe incertidumbre con respecto a la política cambia de las nuevas autoridades, y a la forma en la que liquidarán los contratos que ajustan por tipo de cambio oficial o A3500.
CAMPAÑA 2023/24
PARTIENDO DE UNA CARTERA REPRESENTATIVA FYO
Para quien no hizo nada, se recomienda ir hasta un 10% de ventas, aprovechando precios ofrecidos por parte de la exportación en la última semana en valores cercanos a los de presupuesto. Se pueden cerrar negocios en valores cercanos a US$ 190/195 para el temprano, y US$ 180 para el tardío.
Para quienes tiene algo vendido, se recomienda esperar a ver que sucede con el maíz de safrinha, a causa del retraso de la siembra de soja en Brasil. Esto puede tener un impacto especialmente en el maíz tardío en nuestro país.
ALCISTA
(+) Lluvias excesivas en los estados del sur de Brasil generaron problemas de calidad en el principal comprar de trigo argentino
(+) Los stocks finales a nivel global caen por quinta campaña consecutiva y son los menores desde la 2015/16
(+) El repunte de las compras chinas al trigo estadounidense han revitalizado los precios del trigo, llevándolos a máximos en 4 meses en CBOT
BAJISTA
(-) Rusia abastece al mundo de trigo barato. Expectativas de cosecha récord y también exportaciones récord, previstas en 48 Mt (campaña 23/24) (-) Los fondos especulativos en CBOT llevan su posición neta vendedora en trigo cerca de 16 mill. tt.
(-) Comienzo de la cosecha en Argentina con mejores rindes de los previstos en zona núcleo puede deprimir los precios por un aumento en la producción proyectada.
DUDAS
(?) El conflicto del Mar Negro mantiene el poder de ser un driver de corto-mediano
(?) Cambio en las retenciones.
(?) Políticas de tipo de cambio.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2023/24
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
En caso de estar vendidos en torno a un 25%, se recomienda llevar la posición hasta un 40%, siempre que se cuenten con buenas alternativas de dolarización. Pudiendo vender mercadería disponible por un valor en torno a los $ 135.000, existiendo instrumentos que pueden dejarnos un tipo de cambio llevado a abril de $ 460 / US$. Estamos hablando de precio de venta superiores a los US$ 290.
Es necesario aclarar, sin embargo, que adoptar este tipo de estrategias puede implicar riesgos, dado que existe incertidumbre con respecto a la política cambia de las nuevas autoridades, y a la forma en la que liquidarán los contratos que ajustan por tipo de cambio oficial o A3500.
