La semana pasada tuvimos un inicio con crisis en los mercados financieros, con la caída de los activos del lunes y el índice de volatilidad de la bolsa de EE.UU. a la par de la pandemia y la crisis de 2008. Esto desencadenó en compras de commodities agrícolas por parte de los fondos de inversión en esa rueda, en una tendencia que preveíamos se podía extender. Sin embargo, todo se acomodó rápidamente, y no vimos estas grandes compras para los mercados agrícolas.
Con subas solo el lunes, las posiciones a cosecha en los Estados Unidos tuvieron perdidas que de entre 2 y 3% en la semana. La soja noviembre cayó 9 USD, cerrando el viernes en los 1002,4 cent/bush, sin lograr romper la barrera de los 1000, que terminamos trepasando hoy. El maíz diciembre, perdió 3 USD en la semana.
Las estimaciones previas al USDA sumaron presión bajista durante toda la semana. Los analistas en la previa esperaban que caiga el área de soja y maíz, y que esto no se refleje en menos producción ya que, en línea con el buen clima que está dándose en las regiones productivas estadounidenses, esperan una mejora en los rindes. Así, se estima que aumente la producción de ambos productos. Esto, a su vez, repercutiría en los stocks finales de la campaña 2024/25, que se espera que suban para soja. En maíz, por otro lado, a pesar de esta suba en la producción se espera una leve baja, lo que implicaría una mejora en la demanda. Con el dato del lunes, las estimaciones se vieron confirmadas parcialmente, e incluso las preocupaciones por una mayor producción estadounidense se acentuaron ya que la superficie de soja en vez de caer, aumentó. A su vez, se proyectaron mejores rindes de lo que se esperaba tanto para soja como para maíz.
Con las estimaciones previas de una mayor producción estadounidense, los datos del jueves de ventas de la exportación no fueron suficiente para levantar los precios, y no tuvieron impacto en el mercado a pesar de ser positivos en términos de demanda en soja y maíz para la campaña corriente, y en soja para la nueva. A su vez, en contraposición a esto, tuvimos el dato de julio de importaciones de China mostró que se importaron 9,8 Mt, cuando el mercado esperaba que ronde los 12/13 Mt, sumando preocupaciones sobre la demanda de soja.
En cuanto al trigo, terminó la semana con la posición diciembre marcando ganancias cercanas al 1%. El lunes se dio a conocer una licitación de Egipto por 3,8 Mt de trigo, algo sumamente excepcional. en búsqueda de hacerse de mercadería aprovechando los bajos precios del mercado. Se espera de todas formas que la oferta termine llegando desde el Mar Negro, ya sea desde Rusia o Ucrania, que aún continúan con precios FOB muy competitivos.
Semana con actividad reducida por el paro de aceiteros. El precio disponible de maíz se mantuvo, pero con logística reducida. El arribo de camiones de maíz cayó respecto de la semana anterior, con promedios diarios más cercanos a los 1.300 a primera hora de la mañana, cuando en la anterior se acercaban a los 2.000.
Con la cosecha ya superando el 96% (según dato al jueves de la BCBA), y solo quedando por levantar mercadería en el sur, vimos flatearse los precios con los puertos del sur. Sin embargo, esto podría verse alterado por las condiciones del río. Actualmente el nivel del Río Paraná en el hidrómetro de Rosario marca 0,73 m por encima del cero local, cuando el nivel de referencia es de 2,47 metros. Las perspectivas para los próximos tres meses ven poco probable que se supere el metro, lo que podría llegar a traer dificultades en los puertos y una necesidad de desvíos al sur.
En cuanto a la comercialización de soja vimos caer el pricing los los últimos dos días de la semana, en línea con la caída de los precios ofrecidos por las fábricas. Con la baja de Chicago, y una caída en los dólares financieros, las fábricas acusaron menos márgenes y bajaron los precios a los que fijaron, cayendo el volumen de negocios.
En cuanto al trigo, los futuros a cosecha volvieron a tocar los 220 USD. Y vimos armarse negocios forward diciembre en estos precios a comienzo de la semana.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2023/24
Partiendo de una cartera que se encuentra vendida en torno a un 60%, y teniendo en cuenta que en las últimas tres rondas los precios en el mercado local cayeron hasta los $280.000, dejándonos el disponible en 299 USD, esperaríamos para marcar ventas.
Evaluamos como una posibilidad aquellos interesados en los negocios de pase de campaña, armar el inverso entre la posición noviembre y mayo, que actualmente deja ganancias que rondan los 24 USD.
CAMPAÑA 2024/25
En cuanto a la nueva campaña, para quienes aún no hayan marcado precios, esperaríamos para realizar ventas en caso de aparecer alguna oportunidad de negocio, así sea con condicional, que nos deje en valores más cercanos a los 290 USD.
Quienes ya se encuentran cercanos a los valores de nuestra cartera representativa -con ventas en torno al 16%-, armaríamos basis por un 5%/10%, entendiendo que los valores en el mercado local están caros respecto de los de Chicago. Actualmente la soja mayo ‘25 en Rosario vale un 72% de la de Chicago, mientras los promedios de cinco años sitúan esta relación en números más cercanos al 67%.
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2023/24
Partiendo de una posición representativa que ronda el 60%, recomendamos avanzar entre un 5% y un 10% más de ventas, entendiendo que en estamos en un contexto bajista para los precios y que en el corto plazo comenzará a entrar el maíz safrinha de Brasil al mercado internacional que puede llegar a presionar aún más la baja.
Recomendamos para esto vender septiembre que actualmente se encuentra en valores de 174 USD. En búsqueda de mejorar los rendimientos de la venta, se puede buscar colocar el dinero en algún instrumento Dolar Linked, como alguna ON que consideremos conveniente.
CAMPAÑA 2024/25
Con una cartera representativa Fyo que ronda el 6%, y en un contexto donde aún hay incertidumbre sobre la siembra de la nueva cosecha, no recomendamos avanzar con ventas. Lo que si evaluamos como una posibilidad viable es fijar precios con relación a Chicago, viendo que el basis de abril ’25 se encuentra al 101%, cuando el promedio de los últimos años sitúa esta posición en torno al 91% del maíz mayo ‘25.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2024/25
Con una cartera representativa de Fyo que se encuentra un 32% vendida, no sumaríamos nuevas ventas. Para quienes aún no hayan marcado ventas, aprovecharíamos que el trigo diciembre volvió a alcanzar los 220 USD y venderíamos al menos un 15% en este valor, que es el de nuestro precio de presupuesto.
