Semana donde el complejo soja se llevó las mayores ganancias en Chicago, particularmente los subproductos. Las ganancias para el aceite fueron de 13,4% y de la harina 7,4%. En cuanto a los granos, todos cerraron también al alza: soja +3,3% (14 USD), maíz 3,5% (5,2 USD) y trigo 3,4% (6,7 USD).
Lo que más pesó sobre el mercado de aceite, además de la fortaleza exhibida en los mercados energéticos, es la posibilidad de que el biodiesel estadounidense pueda encontrar destino en la Unión Europea. Se esperaba para fin de junio los resultados de una investigación antidumping por parte de las autoridades de la U.E., que podría venir de la mano de medidas arancelarias a aplicarse sobre la importación de biodiesel desde China. Se hablaba de la posibilidad de que, de aplicar medidas para limitar esto, el aceite de soja estadounidense podría reemplazar este origen.
Por otro lado, también el real se valorizó un 2,5% durante toda la semana pasada, y el dólar estadounidense se debilitó casi un 1%, favoreciendo los futuros agrícolas norteamericanos.
Las ventas a la exportación de los Estados Unidos volvieron a mostrarse firmes para el trigo, ya que por segunda semana se informan por encima del rango previsto. Mientras esperaban unas 350.000-700.000 tt., el dato fue de 805.000. A su vez también se informó por encima de lo esperado para el aceite de soja de esta campaña y las ventas de soja de la nueva.
Durante la semana pasada destacó la fuerte entrada del tardío, con un avance de cosecha de maíz total informado por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires de 62,9%, los camiones promedios pasaron de 1.300 la última semana de junio a 3.000 con picos de casi 3.700 camiones los últimos dos días de la semana – a primer hora del día- . Se vio también una suba en el line up, que para mitad de semana registraba 1,8 Mt de compromisos.
En cuanto a la siembra de trigo avanzó lento (4,3 pp. intersemanal) debido principalmente a una falta de humedad en centro y norte del área, y un exceso en el sur. Alcanza ya al 85,3% del área. BCR habla de que aún restan por sembrar unas 60.000 hectáreas, y con un pronóstico no alentador ya que no se ven lluvias en los radares.
En cuanto a los negocios, el dato de Sio Granos muestra que en la semana del 01-07 al 05-07 se le pusieron precio a 1,2 Mt de soja, con un promedio diario de 244.000 tt., y a un total de 0,968 Mt de maíz, con un promedio de 193.000 tt.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2023/24
Partiendo de una cartera representativa que se encuentra vendida en un 51% aproximadamente, consideramos avanzar hasta el 60% de la misma.
Hoy es posible vender soja disponible en valores en torno a $280.000/ 285.000.
En la última semana las tasas implícitas en los futuros de dólar han cedido fuertemente luego de subir tras los anuncios del ministro Caputo. De esta forma, por ejemplo, volvemos a tasas implícitas del 55% para la posición noviembre. Esto sumado a un mercado fuertemente invertido que no premia llevar la mercadería hacia adelante, limita el atractivo de vender diferido en pesos con cobro allá adelante y descuento de valores, que era lo que veníamos recomendando en las últimas semanas.
Sin embargo, en caso de acceder tasas de financiación en la zona del 30-35%, recomendamos analizar la venta disponible con pago diferido y descuento a esa tasa.
Recomendamos tomar cobertura mediante la compra de call en chicago a noviembre, quedando expectantes de los movimientos que puede traer el mercado climático estadounidense, por un 15% de la producción, con un CALL Noviembre P.E. USD 426 (prima USD 4,5)
Para acopios, frente a un mercado invertido como consecuencia de la fuerte baja de la posición noviembre,resulta interesante tomar el pase entre las posiciones julio y noviembre.
CAMPAÑA 2024/25
Para la nueva campaña, la cartera representativa Fyo se encuentra al 10%, no avanzaríamos con nuevas operaciones.
En caso de encontrarse en un volumen inferior al 10% de ventas de la nueva campaña, avanzar hasta dicho valor mediante el uso de condicionales para mejorar el precio. Hoy tenemos la posibilidad de vender may 25 USD302 condicionando 1×1 contra soja may25 USD 302.
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2023/24
Partiendo de una cartera con el 47% de la producción vendida, avanzaríamos hasta el 60%.
Dada la presión de cosecha, los precios por vender mercadería en el disponible en torno a $145.000/ 150.000 han perdido atractivo.
Resultar oportuno diferir la venta a diciembre USD173, sumando la venta del futuro diciembre $1180, (tasa implícita de 60%) y recurrir a descuento valores (si contamos con tasas de interés atractivas, en el ejemplo del 40%), lo que arrojaría un valor por el cereal de USD 182.
En caso de no tener necesidad de caja, podríamos colocar los pesos en algún instrumento dólar linked, ejemplo, contamos con pagares a 120 días con tasas entre 0% y 2%.
Sumaríamos un 10% mediante basis diciembre-diciembre ya que actualmente la relación está al 108% por la existencia de un tipo de cambio exportación, y el promedio a la fecha de cinco años ronda el 97%.
CAMPAÑA 2024/25
En cuanto a la nueva campaña, con una cartera representativa Fyo que se encuentra en promedio vendida al 3%, consideramos conveniente llevarla hasta el 10% vendiendo basis MATBA abril’25/ CBOT mayo’25. La relación Inter mercados se ubica actualmente en torno al 100%, cuando en promedio debería estar en torno al 91%, valores a los que retornaría de llegar a su fin el tipo de cambio dólar exportación (80/20).
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2024/25
En cuanto a la nueva campaña de trigo, a precios para diciembre USD216, no avanzaríamos con nuevas operaciones, manteniendo la cartera un 27% vendida. Estar atentos a oportunidades que acerquen el precio a los USD230.
