PANORAMA INTERNACIONAL
Con la cosecha de soja en Brasil avanzando a un ritmo firme (Conab ya ha informado un 76% de avance), las primas en Paranaguá se desinflaron levemente hacia el final de la semana pasada, aunque se mantienen muy altos en comparación con los valores de hace un mes, ante la demora en la llegada de los granos a puerto y una demanda China totalmente focalizada en Brasil.
La Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil proyecta para el mes de marzo más de 15,5 Mt de exportación de poroto. El programa de embarques (Line-Up) también nos muestra más de 16 Mt por embarcar. Así, por más que parezca un número difícil de lograr, las exportaciones para marzo igualmente marcarían un récord.
En cuanto a la guerra comercial, Trump sigue adelante con la idea de los aranceles recíprocos a partir del 2 de abril, por lo que el mercado se mantiene expectante respecto a la fecha para conocer las nuevas medidas que tomará. Cómo novedad diaria, fuentes gubernamentales informaron de que Trump tiene previsto anunciar un plan de imponer aranceles a los automóviles enviados a Estados Unidos.
Por otro lado, durante la semana pasada el dólar estadounidense aumentó casi un 0,5% y presionó los futuros agrícolas en Chicago. El dólar siguió subiendo después de que el miércoles el presidente de la FED anunciara que no habría nuevos recortes en la tasa de interés por el momento, y que probablemente se recortaría medio punto hacia fin de año. Así el Índice Dólar se recupera parcialmente, luego de haber tocado mínimos en 6 años a mediados de marzo.
El viernes se conoció el dato de los fondos especulativos, que continúan desarmando su posición en maíz por cuarta semana consecutiva. Con ventas de 3,95 Mt, ya acumulan 24 Mt en ventas en las últimas semanas, reduciendo su posición comprada a solo 2,8 Mt.
En línea con este desarme de posiciones, las expectativas son cada vez más firmes respecto a que habrá más área de maíz en Estados Unidos para la campaña 2025/26. Hoy se publicaron las nuevas estimaciones previas al informe de intención de siembra del 31/3, y el promedio de los analistas espera que el área sea incluso mayor que lo informado por el USDA en el Outlook Forum. En comparación con la campaña previa, se espera un aumento de 1,4 millones de hectáreas, que frente a los datos del Outlook Forum representaría un incremento de 150.000 hectáreas adicionales.
PANORAMA LOCAL
Los ingresos de camiones de maíz siguen moviéndose al compás de las lluvias y los espacios secos que permiten el avance de cosecha. Luego de un fin de semana de lluvias generalizadas en centro y norte del país, el ingreso de camiones volvió a la zona de los 2.500 diarios, contra más de 3.500 que llegamos la semana anterior.
Según informó ayer jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, se llevaría cosechado un 13,6% del total nacional, con rindes medio de 82,7 qq/Ha. Las estimaciones locales difieren respecto de cuanto finalmente logrará producir Argentina, con la Bolsa de Comercio de Rosario esperando 44,5 Mt y la Bolsa de Cereales de Buenos Aires manteniéndose en 49 Mt.
En soja, sobre el centro de la región agrícola, se observa una recuperación de los plantíos producto de las lluvias de fines de febrero y principios de marzo, con rindes mayores a los esperados. De acuerdo con la estadística histórica, el ingreso de camiones de soja suele tener picos entre el 20/04 y el 10/05, por lo que todavía resta tiempo para su generalización.
Al igual que en maíz, las altas temperaturas y el déficit hídrico prolongado en el NEA, NOA y centro de Córdoba disminuyó que el potencial productivo del cultivo. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires estima que la merma de potencial sería de un 22%. Producto de esto, el organismo decidió recortar su estimación de producción a 49,6Mt, 3 Mt más que lo estimado por la Bolsa de Comercio de Rosario.
Según datos oficiales, durante el mes de febrero se molieron 2,6 Mt de soja, de esta forma, y más allá del descenso intersemanal característico de la dinámica estacional de la actividad, la molienda continúa ubicándose muy por arriba de los promedios históricos.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2024/25
Partiendo de un promedio de referencia fyo que ronda el 30%, recomendamos llevar la posición al 40% en la zona de 297-300. Recomendamos adicionar un 10% con una estrategia de estrategia piso-techo mediante la compra put julio USD 298 por USD 4,5 y venta de call noviembre 332 USD a USD 5. Por lo que no tendría costo adicional.
RECOMENDACIONES MAIZ
CAMPAÑA 2024/25
Partiendo de una cartera general de maíz en fyo con un promedio del 30% de la producción vendida, recomendamos avanzar con ventas del temprano hasta un 60% debido a que a estos valores del disponible (en torno a los USD 195) que nos permite tomar rentabilidad. No perder de vista el inverso con la julio; en caso de querer seguir posicionados en maíz, optaríamos por vender disponible y recomprarnos en julio por un diferencial cercano a los USD 7.
Para el maíz tardío recomendamos llegar hasta zona del 30% con los valores en torno a los USD 190 con el fin de asegurar márgenes.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2025/26
Para el trigo de la nueva cosecha, recomendamos avanzar un máximo del 10% en zonas en torno a los USD 210-220, con el objetivo de marcar relaciones insumo-productos que se encuentran muy favorables para el cereal.
