diciembre 29, 2023

Enterate cómo posicionarte a la espera de mayor certidumbre sobre Brasil

En la última semana, la soja y el maíz en CBOT lateralizaron, con Brasil como el principal factor que parece poder darle un impulso al alza a los precios. Las lluvias aparecieron de forma discontinua en el centro y centro-oeste del gigante sudamericano, las zonas más necesitadas de agua, en los últimos 15 días y, si bien se avizoran lluvias copiosas para la próxima semana, estas podrían llegar demasiado tarde. Las estimaciones de producción de los analistas privados y públicos varían fuertemente, ubicándose la mayoría entre las 150 y 160 millones de toneladas, números que todavía parecen holgados para la hoja de balance mundial. Aún así, resta para que comience a generalizarse la cosecha, momento en el que se tendrá certidumbre sobre los rindes.

En el mercado local, los precios del disponible por los granos gruesos prácticamente no se movieron, con las fábricas manteniendo buenos stocks de soja para los niveles actuales de molienda, y el vencimiento de los plazos de fijación de fin de año oficiando de soporte en precios.

El mercado que destacó en la última semana fue el trigo, mejorando en torno a un 5% en Chicago, producto de un recrudecimiento del conflicto entre Rusia y Ucrania. A su vez, en el mercado local la exportación pujando por captar el cereal y la poca intensión de ventas por parte de los productores generó un mercado más caliente, con precios al alza y condiciones de trigo a fijar largo, que no se venían viendo en el mercado recientemente.

RECOMENDACIONES SOJA

CAMPAÑA 2022/23

PARTIENDO DEL NIVEL GENERAL DE VENTAS DEL MERCADO

Partiendo de un 67,3% de ventas con precio puesto, el promedio del mercado, la precaución aquí es no pasar mercadería de cosecha, lo que significaría una gran desvalorización de los remanentes. Así, se recomienda aprovechar el pase de campaña, que puede ser armado de forma sintética, permitiendo acceder a una condición a fijar por el precio de la soja en mayo más un plus de entre USD 18 y USD 20.

CAMPAÑA 2023/24

PARTIENDO DEL NIVEL GENERAL DE VENTAS DEL MERCADO

Partiendo de una cartera representativa FyO en torno a un 20%, no se avanzaría en ventas, permaneciendo a la espera de que se defina la cosecha de Brasil, lo que puede traer volatilidad en el corto plazo. Estar atentos a valores forward por encima de los USD 310 / USD 315, que nos darían señal de avanzar con algo de ventas.

Para quién no realizó ventas de la nueva campaña, recomendamos ponerle piso a alguna parte de la producción, considerando que hoy la capacidad teórica de compra de la industria y la exportación se ubica por debajo de los USD 285, lo que no hace descartar movimiento a la baja mayores a los vistos. Podemos poner un piso y doble techo en noviembre, a través de la compra de un PUT con precio de ejercicio en USD 320, con costo de USD 20; el costo de la prima podría ser cubierto con el lanzamiento de dos CALL con precio de ejercicio en USD 352 a USD 10 cada uno. Esto nos deja un piso de USD 320, y con un techo doble en USD 352. Se puede avanzar con un 10 o 20% del tonelaje esperado con esta estrategia.

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

FUNDAMENTOS SOJA

ALCISTA

(+) El ratio stock/consumo se proyecta ajustado en EEUU; 5,9% vs 6,2% de la campaña 2022/23.

(+) Oilword recortó la estimación de producción de soja brasilera a 151 millones de toneladas, 1 millones menos que el mes pasado. Aun así, la mayoría de las consultoras continúan en la zona de 157 mill. tt.

(+) Durante los últimos días las lluvias en el centro y este de Brasil fueron discontinuas. Hay buenos pronósticos para los próximos días, pero estas lluvias podrían llegar tarde.  Consultoras empiezan a mostrar recortes en estimaciones: el último fue realizado por Biond que estima producción de 156,6 Mt.

(+) Demanda interna en Estados Unidos presiona: la molienda de noviembre fue la segunda más alta.

(+) Aumento del corte oligatorio del biodiesel del 12% al 14% a partir de marzo 2024 en Brasil que presionaría la demanda interna y dejaría menor saldo exportable del poroto y del aceite.

BAJISTA

(-) Soja cara en términos históricos versus el maíz en CBOT.

(-) La devaluación del tipo de cambio oficial a 800 debilitó los precios en dólares.

(-) Avance de siembra en Argentina muy por arriba que en la campaña anterior: primeras proyecciones apuntan a 50 Mt, sumado a estimaciones de producción de Paraguay entre 8 y 10Mt.

(-) Las muy buenas estimaciones de producción de Argentina, Paraguay y Uruguay superan el recorte productivo producido por la sequía en Brasil.

(-) Anuncio de subas de retenciones a los subproductos de soja, que pasarían del 30% al 33% soportando la misma retención que el poroto.

(-) Primas de exportación de marzo/abril de Brasil fuertemente por debajo de años anteriores. Las primas argentinas también siguen muy castigadas.

(-) El Ministerio de Agricultura de China espera reducir su consumo de harina de soja para el uso de forrajeros, buscando reducir la dependencia a las importaciones de soja.

(-) Fondos especulativos cambian su posición CBOT, pasando de estar netamente comprados a netamente vendidos.

DUDAS

(?) Aprobación de la Ley Ómnibus donde se establece la suba de retenciones del 30% al 33% para subproductos.

(?) Emisión del DNU N° 70/2023 que estipula que los contratos pactados en determinada moneda (sea local o extranjera) se cancelan con la entrega de la moneda pactada.

(?) Nuevas devaluaciones y avance del crawling peg.

RECOMENDACIONES MAÍZ

CAMPAÑA 2022/23

PARTIENDO DEL NIVEL GENERAL DEL MERCADO

Partiendo de un nivel de ventas general del mercado en torno al 65%, se avanzaría con algo en ventas antes del ingreso de la nueva, llevando la posición hasta un 80% por lo menos.

CAMPAÑA 2023/24

PARTIENDO DE UNA CARTERA REPRESENTATIVA FYO

Para quien no realizó ventas para el maíz temprano, con los forwards con entrega en marzo/abril en USD 185, valores cercanos a los de presupuesto, se podría avanzar con un 10/15 % de ventas.

Los forwards a julio se cotizaron en valores cercano a los USD 175, paridad con el mercado a término. Aquí también, cercano a valores de presupuesto, puede avanzarse con un 10/15% de ventas.

Para quienes tienen posiciones vendidas mayores a estas, se recomienda esperar. Al igual que con la soja, Brasil es una incógnita para la campaña de maíz, dado que aún esta en juego el maíz de safrinha, el más importante en ese país en volumen y que compite con nuestro maíz tardío. Una demora en la cosecha de soja, o márgenes que no cierran al productor brasilero, podrían generar disminuciones de área y dar una revancha para los precios locales

Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

FUNDAMENTOS MAIZ

ALCISTA

(+) Las demoras en las siembras de soja en Brasil podrían retrasar las siembras de maiz. En la primera semana de diciembre, la CONAB redujo su proyección de producción de maíz, desde 119,02 mill. tt. a 118,53 mill. tt.

(+) Los problemas en Medio Oriente y la posibilidad de extensión del conflicto pueden apuntalar los precios del petróleo, afectando a este mercado.

(+) Las ventas de maíz de la nueva campaña de EEUU vienen firmes, habiéndose vendido el 49% de las proyecciones de USDA, por encima de los promedios.

BAJISTA

(-) Argentina apunta a incrementar fuertemente la producción. Se esperan 55 mill. tt. en promedio, vs. 34 mill. tt. la campaña pasada.

(-) La hoja de balance en EEUU para la campaña 2023/24 se muestra muy holgada: 14,7% vs 9,9% de la campaña anterior.

(-) China estimó que su cosecha de maíz se encontraría en niveles récord, por encima de la anterior campaña.

(-) Los fondos especulativos en CBOT aumentaron su posición corta neta en futuros de maiz a la semana del 19 de diciembre.

DUDAS

(?) Aprobación de la Ley Ómnibus donde se establece la suba de retenciones del 12% al 15%.

(?) Esquema cambiario: posible nueva devaluación con salto discreto en el tipo de cambio.

(?) Demora en siembra de soja brasilera: ¿safrinha pagará los platos rotos?

(?) Escalabilidad del conflicto en el Mar Negro

RECOMENDACIONES TRIGO

CAMPAÑA 2023/24

PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO

Para quien no realizó ventas del trigo nuevo, se recomienda aprovechar los precios de las últimas ruedas, que alcanzaron valores cercanos a USD 220 por el disponible. Esto se ubica cercano a los valores FOB de exportación, lo que da sensación de que no son malos precios de venta. Para el remanente, se recomienda esperar a ver que pasa con Brasil, que este año tuvo problemas productivos y de calidad, y que es nuestro principal comprador; además de ver como se desarrolla el mercado de los molinos más entrado el año próximo.

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

FUNDAMENTOS TRIGO

ALCISTA

(+) Lluvias excesivas en los estados del sur de Brasil generaron problemas de calidad en el principal comprador de trigo argentino. La CONAB redujo la estimación de producción brasilera en 1,5 mill. tt. desde la última estimación.

(+) Los stocks finales a nivel global caen por quinta campaña consecutiva a 32,49% y son los menores desde la 2015/16.

(+) Recorte de estimaciones de producción de trigo en Francia por exceso de lluvias, y los cultivos de trigo en India y Australia se enfrentan al estrés hídrico.

BAJISTA

(-) Rusia abastece al mundo de trigo barato. Expectativas de cosecha récord y también exportaciones récord, previstas en 48 Mt (campaña 23/24).

(-) Comienzo de la cosecha en Argentina con mejores rindes de los previstos en zona núcleo.

(-) Según la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, se corrigió la estimación de producción al alza, efectivizando un aumento de 1 millón de toneladas de cosecha.

DUDAS

(?) El conflicto del Mar Negro mantiene el poder de ser un driver de corto-mediano

(?) Aprobación de la Ley Ómnibus donde se establece la suba de retenciones del 12% al 15%.

(?) Esquema cambiario: posible nueva devaluación con salto discreto en el tipo de cambio.

(?) Mermas en producción y problemas de trigo brotado debido a los temporales de lluvia, granizo y viento al sur de Buenos Aires durante la penúltima semana del año.

Christian Garciandia. Contacto para consultas y denuncias: RRP@fyo.com

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Emisiones Obligaciones Negociables

Emisiones Obligaciones Negociables

SERIE
DOCUMENTACIÓN
Obligaciones Negociables Serie 1
Suplemento de prospecto 2022
Suplemento de prospecto 2021

Estados Contables Consolidados

Estados Contables Consolidados

FECHANOMBRE
2025Consolidado 30/06/2025
2024Consolidado 30/06/2024
2023Consolidado 30/06/2023
2022Consolidado 30/06/2022
2021Consolidado 30/06/2021
2020Consolidado 30/06/2020
2019Consolidado 30/06/2019
CUIL / CUIT / N° DE REGISTRO PERSONAL IDÓNEONOMBRE/S Y APELLIDO/SDEL PERSONAL IDÓNEODOMICILIO ELECTRÓNICO
20242829817Alejandro Larosa fyocapital@fyo.com
20312902851Adolfo Mac fyocapital@fyo.com
20368333574Christian Garciandia fyocapital@fyo.com
20299740812Lucas Ghelfi fyocapital@fyo.com
20351284677Guido Leonardo Dichiara fyocapital@fyo.com
20344248525Juan Manuel Baldomá fyocapital@fyo.com
40418760Alexis Perez Brugiafreddo fyocapital@fyo.com
40971357Angela Tirelli fyocapital@fyo.com
27380867201 Stefanía Antonella Lattuga  fyocapital@fyo.com
20389014142Martín Eugenio Fresnedafyocapital@fyo.com
27403613970Lucia Berenice Perrunefyocapital@fyo.com
20412502494Tomás Leonardellifyocapital@fyo.com
20362237476Guido Cuminatofyocapital@fyo.com
20375720583Alejandro Vaismanfyocapital@fyo.com
20413421641Martin Santiago Rissifyocapital@fyo.com
27437660412Julia Nespríasfyocapital@fyo.com
27312902023Mercedes Salutfyocapital@fyo.com
27421240545Inés Teresa Dumasfyocapital@fyo.com

ALyC I AGRO – Matrícula CNV N° 295

ACyDI FCI- Matrícula CNV N° 114

ProductoComisión MáximaPeriodicidadVariables/FijosCondiciones en caso de ser variablesVigenciaForma de actualización
Futuros Agrícolas MatbaRofex (Soja - Maíz - Trigo -
Girasol - Cebada – Sorgo – Ganado – Leche)
0,25% + IVAPor operaciónVariablePrecio futuro x comisión x tamaño contrato (+ IVA)(*)(*)
Opciones Agrícolas MatbaRofex (Soja - Maíz - Trigo -
Girasol - Cebada - Sorgo)
USD 30 + IVA por contrato de 100 tons.Por operaciónFijoN/A(*)(*)
Bases Agrícolas MatbaRofex (Soja - Maíz - Trigo -
Girasol)
USD 20 + IVA por contratoPor operaciónFijoN/A(*)(*)
Futuros Agrícolas CME MatbaRofex (Soja Chicago -
Maíz Chicago)
0.25% + IVAPor operaciónVariablePrecio futuro x comisión x
tamaño contrato (+ IVA)
(*)(*)
Opciones Agrícolas CME MatbaRofex (Soja Chicago -
Maíz Chicago)
USD 1,5 + IVA
por contrato de 5
tons.
Por operaciónFijoN/A(*)(*)
Futuros Divisas MatbaRofex (Dólar - Yuan)0,25% + IVAPor operaciónVariablePrecio futuro x comisión x tamaño contrato (+ IVA)(*)(*)
Opciones Divisas MatbaRofex (Dólar - Yuan)USD 2 + IVA por
contrato
Por operaciónFijoN/A(*)(*)
Futuros Metales / Energía MatbaRofex (Oro -
Petróleo)
0,25% + IVAPor operaciónVariablePrecio futuro x comisión x
tamaño contrato (+ IVA)
(*)(*)
Opciones Metales / Energía MatbaRofex (Oro -
Petróleo)
USD 2 + IVA por
contrato
Por operaciónFijoN/A(*)(*)
Futuros Financieros MatbaRofex (Índices accionarios
– Acciones individuales - Títulos públicos)
0,25% + IVAPor operaciónVariablePrecio futuro x comisión x tamaño contrato (+ IVA)(*)(*)
Opciones Financieras MatbaRofex (Índices
accionarios – Acciones individuales - Títulos
públicos)
USD 2 + IVA por contratoPor operaciónFijoN/A(*)(*)
Futuros CBOT (Soja - Maíz - Trigo - Aceite de Soja -
Harina de Soja - otros)
USD 35 + IVA
por contrato
Por operaciónFijoN/A(*)(*)
Opciones CBOT (Soja - Maíz - Trigo - otros) USD 25 + IVA
por contrato
Por operaciónFijoN/A(*)(*)
ProductoComisión MáximaPeriodicidadVariables/FijosCondiciones en caso de ser variablesVigenciaForma de actualización
Acciones / Cedears 1,00% + IVAPor operaciónVariablePrecio acción x comisión (+ IVA)(*)(*)
Bonos1,00%Por operaciónVariablePrecio bono x comisión(*)(*)
Obligaciones Negociables1,00%Por operaciónVariablePrecio ON x comisión(*)(*)
Acciones Norteamericanas / ETF / ADR 0,50% + IVAPor operaciónVariablePrecio x comisión (+ IVA) (*)(*)
Renta Fija EEUU0,50% + IVA Por operaciónVariablePrecio x comisión (+ IVA) (*)(*)
Treasuries Bills0,10% + IVA Por operaciónVariablePrecio x comisión (+ IVA)(*)(*)
Caución Colocadora 1,50% anual +
IVA
Por operaciónVariable(Monto futuro x comisión /
365) x días restantes al
vencimiento (+ IVA)
(*)(*)
Caución Tomadora 4,50% anual +
IVA
Por operaciónVariable(Monto futuro x comisión /
365) x días restantes al
vencimiento (+ IVA)
(*)(*)
Compra Cheque Pago Diferido 3,00% anual +
IVA
Por operaciónVariable(Monto contado x comisión /
365) x días restantes al
vencimiento (+ IVA)
(*)(*)
Venta Cheque Pago Diferido3,00% anual +
IVA
Por operaciónVariable(Monto contado x comisión /
365) x días restantes al
vencimiento (+ IVA)
(*)(*)
Pagaré bursátil 3,00% anual +
IVA
Por operación Variable
(Monto contado x comisión /
365) x días restantes al
vencimiento (+ IVA)
(*)(*)
Colocaciones primarias FF / ON 1,00%Por operación Variable Monto contado x comisión(*)(*)
Colocaciones primarias soberanas1,00% anualPor operación Variable(Monto contado x comisión /
365) x días restantes al
vencimiento
(*)(*)
Opciones0,70% + IVA Por operación VariablePrima x comisión (+ IVA) (*)(*)
(*) Las presentes comisiones tendrán vigencia desde el 14/11/2024 y hasta tanto el AGENTE no las modifique, previa notificación al COMITENTE al correo electrónico informado para notificaciones fehacientes, conforme lo establecido en esta Cláusula. Asimismo, el COMITENTE podrá visualizar la última versión de las comisiones en la página Web del Agente: www.fyo.com