PANORAMA INTERNACIONAL
El USDA publicó las primeras estimaciones para la campaña 2025/26
Soja: En los Estados Unidos, se reduce el área en 1,5 Mha, pero sostienen la producción de la 2024/25 dado los rendimientos récord que proyectan. La guerra comercial parece no tener efecto, dado que las exportaciones caerían sólo 1Mt, pero compensa el aumento en mayor proporción del consumo interno, de manera que la relación stock-consumo caería del 8% en la campaña 2024/25 a 6,7% de la 2025/26.
Para China, incrementarían las importaciones de 109 a 112 Mt.
En Sudamérica se estima una producción de 175Mt a Brasil y 48,5 Mt para la Argentina.
Además, el fin de semana hubo una reunión entre EE.UU. y China donde acordaron una tregua arancelaria por 90 días a partir del 15/5. En ese periodo, EE.UU. impone un arancel del 30% a China, mientras que China impone 10% a EE.UU.
Maíz: En Estados Unidos, la relación stock-consumo crecería de 9,3% a 11,6%, dado que la producción pasaría de 377,6 a 401,8 Mt, mientras que la demanda crecería en menor medida (6 Mt). Mientras que en China se espera una importante caída en los stocks finales de la nueva campaña respecto de la anterior, con una producción casi estable y un aumento en la demanda.
PANORAMA LOCAL
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2024/25
Partiendo de una cartera representativa de FyO con un promedio de ventas del 47%, seríamos cautelosos a la hora de seguir avanzando, no convalidando los precios actuales, presionados por la cosecha y las necesidades logísticas.
Comenzamos a acercarnos al mercado climático norteamericano, que siempre nos puede traer algo de volatilidad, a pesar de que la campaña comenzó muy bien en EE.UU. Hay que considerar que EE.UU. va hacia un escenario de stocks más ajustados, por lo que cualquier problema productivo puede traer movimientos importantes en precios.
Para quienes estén por debajo de este nivel de ventas, recomendamos llevar la posición hasta una zona cercana al 40%. La recomendación en este escenario es vender diferido por la tasa que tienen implícitas las posiciones futuras y financiarse para atender necesidades de caja: hoy el pase Mayo-Noviembre tiene un implícita del 13% TNA y Mayo-Julio del 18%. Esta tasa en dólares paga las tasas de financiación a las que podemos acceder.
RECOMENDACIONES MAIZ
CAMPAÑA 2024/25
Partiendo de un nivel de ventas de una cartera representativa de clientes de FyO al 50%, seguimos recomendando ir cerrando la posición de maíz temprano, con un mercado que hoy muestra un inverso importante contra las posiciones del tardío (cercano a los USD 10). La recomendación es tomar estos valores de temprano y no juntar las cosechas.
Sobre el maíz tardío, no hay que perder de vista que puede pasar algo similar a lo que estamos viendo en soja sobre la cosecha, por lo que avanzaríamos vendiendo lo que sabemos que vamos a necesitar vender y entregar sobre la cosecha. Sumaríamos ventas en zona de USD 180, llevando la posición hasta un 50/60%.
De ver un adelantamiento en la cosecha optaríamos por avanzar sobre la posición junio que hoy muestra un plus interesante por sobre la posición julio.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2024/25
Con una cartera representativa de FyO con ventas al 62% de trigo 2024/25, no avanzaríamos con ventas en valores en torno a los USD 200. Hoy el sector exportador parece corrido del mercado de trigo, por lo que los valores ofrecidos son bajos. Esperaríamos que se reactive la demanda para aprovechar las oportunidades que aparezcan.
CAMPAÑA 2025/26
Los precios del trigo a cosecha cayeron mucho, ubicándose actualmente por debajo de los USD 200 en el MAT. No avanzaríamos con ventas, y volveríamos a prestarle atención a este mercado cuando empiece a marcar valores en torno a USD 205 – USD 210.
