El pasado lunes Trump anunció que el día que asuma la presidencia sumaría un 10% a la importación de productos chinos y del 25% a los productos desde México y Canadá. Sumaría medidas proteccionistas con sus tres principales socios.
Si bien no vimos una respuesta directa en precios, vimos una semana de ventas flash anunciadas por el USDA bastante importantes. Ese lunes, 455.000 tt. de maíz a México, 850.000 tt. de soja a “destinos desconocidos” el viernes. Las medidas que tomará siguen sumando incertidumbre, y las ventas desde los Estados Unidos continúan a ritmo firme en la previa de su asunción.
La semana pasada el real brasileño sufrió una fuerte devaluación, tocando mínimos históricos, y llegó a valer 6,12 R$ el dólar, a raíz de la desconfianza que generó un nuevo paquete fiscal propuesto por el gobierno.
De todas formas, la devaluación del real, que vuelve más competitivo a los granos en Brasil, no se tradujo en una mayor presión sobre futuros norteamericanos. En Mato Grosso, la campaña 2023/24 ya se encuentra comercializada casi en su totalidad (al 98,5%), mientras que la nueva (que la siembra aún no finalizó) avanza al 35%. Por lo que, a pesar de la mayor competitividad con la devaluación puede que no se haya visto en mayores negocios, dado el avance de comercialización.
En materia productiva, con el buen clima y los pronósticos para Brasil, comienzan a mejorar las proyecciones. El viernes Agroconsult proyectó 172,2 Mt, cuando Conab proyecta 166 Mt.
Por el lado de los aceites, la palma volvió a acomodar al alza después de la caída técnica de la semana previa y sumó un 8,14% de su valor. El viernes, que subió un 3%, la noticia del ministro de Economía de Indonesia reafirmando que iban a implementar el corte de B40 para biocombustible (actualmente B35) desde el 1° de enero, dio impulso también a los precios.
Con la suba de 33% que lleva desde que comenzó el año, el aceite de palma se encuentra caro en términos históricos y comparado contra el aceite de soja, contra el cual compite.
Por el lado de los cereales, la campaña del hemisferio norte viene desarrollándose bien después de un inicio golpeado por el clima. En Estados Unidos el trigo de invierno en condición bueno/excelente se encuentra en máximos de cinco años. A su vez, SovEcon revisó al alza su estimación de producción de trigo en 1 Mt, hasta 85,7 Mt, por las mejores condiciones climáticas.
Siguiendo con trigo, el sábado en Rusia publicaron finalmente el cupo de exportación para el primer semestre de 2025. El volumen que podrá exportarse del cereal será de 11 Mt. El año pasado el cupo para el mismo periodo fue de 29 Mt, y aunque no llegó a cumplirse, las exportaciones sumaron 21 Mt. Es decir, desde Rusia se volcará al mercado internacional casi la mitad del trigo que se exportó el año pasado.
En materia local, en plena cosecha de trigo, las lluvias durante toda la semana dificultaron el avance de labores y la llegada de camiones a puerto. Con un promedio de 1.000 camiones a primera hora de la mañana, continúa siendo bajo para la fecha.
A su vez, aparecieron nuevas DJVE. Se anotaron unas 200.000 tt. de ventas a la exportación, con fecha de fin de embarque entre el 24/12 y el 13/01. En línea con esto, se reactivó el line up, y las toneladas comprometidas a embarcar pasaron de 200.000 a 600.000 tt. En materia de precios, no hubo una necesidad de la exportación que se plasme en una mejora, y durante toda la semana el disponible estuvo en $190.000.
La venta diferida de trigo, tanto a marzo como a julio, siguen teniendo una tasa implícita que resulta interesante. Tanto para tomar el pase como por quienes tenga necesidad de marcar precios.
Por el lado de maíz, la siembra avanza lento, sin generalizarse aún el tardío. Ya comenzó, de todas formas, a informarse la siembra en el norte. Los mejores márgenes para el maíz tardío, las últimas lluvias y último informe de Red de Trampas de Chicharritas (95% de las localidades continúan sin mostrar presencia del insecto en trampas) comienza a dar una mejor perspectiva para el tardío. En cuanto al maíz temprano, vienen mostrando un muy buen desarrollo, con la condición de los cultivos y la condición hídrica por encima de los últimos años.
Por el lado de los negocios, se siguieron anotando DJVE para embarcar entre diciembre y enero, unas 470.000 tt.
Por el lado de la soja, el precio disponible siguió sin recuperar, y durante toda la semana se mantuvo en torno a los $293.000/$295.000. La posición a cosecha ajustó -1,5 USD hasta los 275 USD.
Para cerrar, el mes de noviembre nos trajo otro mes de buen volumen de pricing (ventas a precio + fijaciones) de maíz. En total en el mes se les puso precio a 2,7 Mt de soja y a unas 3 Mt de maíz.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2023/24
A partir de los datos de ventas reportados por SAGyP, que indican un 56% de la campaña con precio puesto, sugerimos mantener una estrategia de ventas semanales en el mercado disponible, de entre un 5% y 10%. El momento de la campaña y el alto volúmen sin pricing nos obliga a avanzar con ventas semanales para no llegar con mucha mercaderia en la mano al empalme.
No debemos perder de vista que, de no avanzar con ventas, se pierde a la oportunidad de los 17 USD que actualmente deja el pase de cosecha entre el disponible (que ronda los 292 USD) y la soja mayo (275 USD).
A su vez, creemos interesante destacar la rentabilidad que están dando los instrumentos financieros, y tener presente que nos perdemos de ganar la tasa que nos dan al quedarnos con los granos sin vender. Actualmente existen instrumentos Dollar Linked a mediados del año próximo rinde en torno a un 7% anual.
CAMPAÑA 2024/25
Para la nueva campaña, partiendo de una cartera promedio fyo que se encuentra vendida en un 21% por el momento recomendamos no continuar avanzando con negocios. Teniendo en cuenta que la posición a cosecha ronda los 275 USD, por debajo de nuestro precio de presupuesto, y en plena siembra, consideramos convenientes esperar. A su vez, si bien la visión a futuro es pesada, consideramos que aún queda el mercado climático en Sudamérica (tanto en Brasil como en Argentina) que nos puede llegar a dar alguna mejora repentina en los precios.
CAMPAÑA 2023/24
Para la campaña vieja de maíz, partiendo del 65% que releva SAGyP de comercialización de mercado, recomendamos sumar un 10% más de ventas en valores actuales de mercado. Mantenemos la visión que tenemos en soja, de evitar llegar a la campaña nueva con tan baja proporción de la cartera con precio puesto.
Recordamos también la posibilidad de instrumentos Dollar Linked con rendimientos de un 7% TNA hacia mediados del año próximo, una posibilidad interesante para sumarle una mejora al dinero de la venta del cereal.
CAMPAÑA 2024/25
En cuanto a la nueva campaña de maíz, con una cartera de fyo que se encuentra vendida al 18% y con una siembra del tardío incipiente, recomendamos no avanzar con ventas con una posición julio que hoy cae más de 2 USD y rompe a la baja los 170 USD.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2024/25
Si tomamos como referencia nuestra cartera representativa de fyo, con un nivel de ventas del 37%, consideramos que los precios actuales no son atractivos para realizar nuevas operaciones.
En caso de que la necesidad de espacio obligue a vender en el mercado disponible, sugerimos evaluar opciones para colocar el dinero, en búsqueda de una mayor rentabilidad, y teniendo en cuenta los instrumentos Dollar Linked que nos dejan una tasa positiva.
En caso de querer avanzar con ventas a precio, y de no necesitar el dinero ahora, recomendamos posicionar las ventas sobre las posiciones diferidas, por las buenas tasas implícitas.
