PANORAMA INTERNACIONAL
En el mercado de Chicago, la jornada del lunes mostró una fuerte suba, especialmente en soja y maíz, en un contexto de elevada volatilidad impulsada por el clima.
Por un lado, en Estados Unidos, el maíz se encuentra comenzando la etapa de floración, mientras que la soja inicia la formación de vainas. Los pronósticos más recientes de lluvias y temperaturas presentan un panorama menos favorable en el corto plazo en comparación con los relevamientos del jueves (último cierre del CBOT, ya que el viernes fue feriado en EE. UU.). Esto generó un importante impulso en los precios de los granos durante la rueda del lunes, luego de que las cotizaciones se vieran presionadas por una reciente salida de fondos especulativos, en el contexto de la desescalada del conflicto entre EE. UU. e Irán.
En Europa, el panorama productivo también genera preocupación. La región atraviesa una importante ola de calor que afecta principalmente el potencial de rendimiento del maíz, con estimaciones que indican pérdidas de hasta el 30 % en Francia. No obstante, es importante destacar que Europa produce en conjunto más de 60 Mt de maíz. Mientras la parte occidental del continente, encabezada por Francia —principal productor, con poco más de 10 Mt—, enfrenta altas temperaturas y escasas precipitaciones, Rumania, el segundo mayor productor, ubicada en la parte oriental, registra un régimen de lluvias favorable.
Más allá del factor climático, el martes 30 de junio se publicaron en Estados Unidos los informes de superficie sembrada (Acreage) y de stocks trimestrales. En cuanto a la superficie sembrada, el informe no mostró cambios en el área destinada al maíz con respecto al reporte previo. En trigo, la superficie se redujo en 400.000 hectáreas, mientras que en soja aumentó en 280.000 hectáreas respecto de la estimación del Prospective Plantings. Respecto de los stocks, la soja registró existencias 400.000 toneladas por encima de lo esperado, mientras que el maíz mostró 2,9 Mt menos y el trigo, 400.000 toneladas menos que las estimaciones del mercado. Estos datos brindaron soporte a los cereales.
En el caso de la soja, el sostén adicional provino de rumores sobre compras de China. Sin embargo, hasta el momento solo se confirmaron ventas por 200.000 toneladas, aunque existen 1,3 Mt de negocios de exportación registrados con destinos aún no identificados, de los cuales probablemente una parte importante corresponda a China y sea confirmada más adelante.
De cara a las próximas jornadas, además del seguimiento de las condiciones climáticas, será importante monitorear los resultados del informe WASDE, que se publicará el viernes 10 de julio. Este informe incorporará los ajustes de superficie informados en el reporte Acreage. Sin embargo, no se espera que tenga un impacto significativo sobre el mercado, ya que el WASDE generalmente no modifica sus estimaciones de rendimiento durante el desarrollo de los cultivos hasta que el NASS —organismo del USDA encargado de relevar información directamente de los productores y de los cultivos— publique, en agosto, evidencia estadística que justifique una revisión de las proyecciones.
PANORAMA LOCAL
Pasando al escenario local, la reciente ola polar jugó a favor de la cosecha de maíz, ya que contribuyó a reducir la humedad del grano. Durante la semana pasada observamos un incremento en el ingreso de camiones cargados con cereal a los puertos, alcanzando un pico de 5.300 unidades el miércoles 1° de julio.
Para los próximos días se proyectan cinco jornadas consecutivas sin lluvias, lo que ofrecerá una excelente ventana para avanzar con fuerza en la recolección. Mantener un flujo constante de cereal hacia los puertos será fundamental para cumplir con los importantes compromisos de embarque previstos. Según los últimos datos de NABSA, estos ya ascienden a 3,1 millones de toneladas, en un contexto en el que el valor FOB argentino resulta competitivo frente al de Brasil, cuya cosecha continúa generalizándose y ya registra un avance cercano al 25 %.
Como contrapartida de esta intensa dinámica logística, los negocios de soja muestran una caída estacional esperable, explicada por el hecho de que el productor concentra hoy sus esfuerzos en la cosecha de maíz. En consecuencia, el volumen diario de operaciones descendió de un promedio de 180.000 toneladas durante junio a unas 140.000 toneladas en la última semana. Aun así, restan 37,5 Mt por fijar precio y alrededor de 30 Mt por comercializar a lo largo de la campaña comercial.
Por último, en el mercado de trigo ingresamos en la recta final de la siembra, con un avance que ya alcanza el 81 % del área prevista. En las últimas semanas se registró una baja significativa en el precio de los fertilizantes nitrogenados, un factor que mejoró las expectativas de los productores respecto de la inversión en tecnología y que podría terminar atenuando el recorte de superficie que se proyectaba para esta campaña.
Bajo este escenario, las expectativas apuntan a otra muy buena campaña para el cereal, que se sumará a un stock remanente (carry) entre campañas que podría superar los 6 Mt, especialmente en un contexto en el que Argentina aún no resulta competitiva frente a otros orígenes, como Rusia y Francia.
Hoy llevamos 13,5 Mt exportadas, mientras que las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE) alcanzan 14,4 Mt. Considerando que la campaña comercial finaliza en noviembre, y que, como mencionamos anteriormente, Argentina perdió competitividad en sus mercados habituales para el trigo de baja calidad —a lo que se suma una mayor reticencia de Brasil a abastecerse de origen argentino por este mismo motivo—, resulta difícil imaginar que se logre alcanzar el escenario proyectado por la BCR de 19 Mt de exportaciones. De no materializarse ese volumen de ventas externas, el stock de cierre podría ubicarse por encima de las 4,5 Mt estimadas en la hoja de balance, incrementando el carry disponible para el inicio de la próxima campaña.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2025/26
La recomendación principal es no avanzar en nuevas ventas debido a que se parte de un nivel de cobertura del 61% y se observa un escenario constructivo y alcista en CBOT. Para aquellos que se encuentren muy vendidos, se aconseja la compra de opciones call noviembre en el término argentino, debido a que dicho mercado está copiando muy poco las subas en el mercado de Chicago, en un contexto de volatilidad baja.
CAMPAÑA 2026/27
En contraste, para la soja nueva de la campaña 26/27, la estrategia consiste en sumar ventas de forma selectiva hasta alcanzar un 10% de la producción estimada si los valores tocan el objetivo de presupuesto de 330 USD.
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2025/26
En lo que respecta al maíz tardío, las carteras se encuentran, en promedio, al 45% de avance. De contar con necesidades financieras de corto, la sugerencia es sumar ventas en la zona de los 180 USD para quien esté cosechando y pueda aprovechar los premios por descarga corta. En caso de continuar vendiendo, acompañaríamos con compra de calls para mantener exposición alcista, buscando capturar subas frente a un mercado alcista para adelante.
CAMPAÑA 2026/27
Por el lado del maíz nuevo, consideramos que no se debe avanzar de ninguna manera con nuevas ventas anticipadas.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2026/27
Para el trigo nuevo, se recomienda esperar hasta que disminuya la presión de oferta que ejerce la cosecha en el Hemisferio Norte. Durante este lapso, la recomendación es continuar promediando las ventas de manera paulatina con el objetivo de quedar alineados dentro del presupuesto, aconsejando además el establecimiento de órdenes condicionales que permitan fijar pisos de precios en torno a USD 220.
