PANORAMA INTERNACIONAL
El movimiento de precios de la pasada semana viene mas asociado a la atención al panorama climático estadounidense que a contextos de guerra.
Los reportes de Crop Progress nos demuestran un empeoramiento en la condición buena/excelente tanto para soja como para maíz. Luego de un período donde nos encontrábamos por encima de promedios, volvemos a estos.
La volatilidad viene explicada a partir de la inauguración del traspaso de etapas vegetativas a etapas reproductivas, con la floración de dichos cultivos ya entramos en períodos críticos para definición de rindes. Para suerte de estos, los próximos 5 días resultan promisorios en cuanto a lluvias. Esto incluye a las Dakotas que se encontraban relegadas en humedad.
El conflicto en Medio Oriente encuentra un parate temporal en busca de tratativas de paz donde Trump comenta sobre reuniones con Irán por la tarde del lunes. En el plano de tránsito comercial, vemos una incipiente mejoría en el tránsito a través del Estrecho de Ormuz que aún dista de sus niveles de normalidad.
El último minuto de las noticias rige los precios del crudo mas que la reanudación del tráfico de buques tanqueros. Donde el Brent llega a valores de USD 87 bajando 7 dólares desde el máximo marcados con el retorno de la beligerancia, siendo la única certeza la presencia de volatilidad.
Las ventas netas de soja estadounidenses a China continúan con ritmo relevante, desde la fecha de corte del informe de exportaciones semanales del 23 de julio encontramos flash sales reportados por 750.000 toneladas para la campaña 2026/27. El análisis es similar para destinos desconocidos con un volumen de 510.000 toneladas.
PANORAMA LOCAL
En las últimas semanas se registraron lluvias en todo el país, lo que retrasó la cosecha del maíz tardío, que actualmente presenta un avance del 70%. Aún restan por cosechar alrededor de 20 millones de toneladas, más de tres veces el volumen pendiente a esta misma altura del año en la campaña pasada.
Este retraso en la cosecha impactó en un menor volumen de negocios del maíz 2025/26, que cayó de un promedio superior a las 200.000 toneladas a mediados de julio a unas 150.000 toneladas en la última semana, con un precio promedio de 190 USD. También se registró una importante actividad en los negocios forward de la nueva cosecha, con valores cercanos a 190 USD para el maíz tardío y 192 USD para el temprano, por un volumen total superior a las 600.000 toneladas, según los datos de SIO Granos.
Del lado de la exportación, los embarques de julio fueron elevados, con casi 5 Mt, muy por encima de las 3 Mt registradas en el mismo mes del año anterior. Este volumen se encuentra en línea con la elevada producción total estimada a nivel nacional, de entre 64 y 70 millones de toneladas. De cara a los próximos días, el programa de embarques se mantiene en niveles promedio para esta época del año, por encima de los 2 millones de toneladas. Esto ocurre pese a que Argentina continúa siendo competitiva en términos de precios FOB frente a Brasil, cuya cosecha de maíz safrinha alcanzaría las 110 Mt (la estimación de AgRural fue elevada recientemente en 2 Mt), aunque ese mayor volumen aún no se refleja plenamente en el mercado externo.
Respecto de la situación local del trigo, todavía restan cerca de 9 millones de toneladas de la campaña 2025/26 sin precio. Esta situación resulta preocupante porque Argentina continúa sin ser competitiva en el mercado FOB, incluso para la exportación hacia Brasil, que hoy tiene un valor CIF del trigo ruso similar o incluso inferior. No obstante, Rusia sigue enfrentando dificultades logísticas para exportar debido a los ataques con drones ucranianos sobre embarcaciones e infraestructura portuaria.
Esta situación de baja competetividad FOB se refleja en los niveles de line-up, que se mantienen en volúmenes propios de un año normal, con envíos concentrados principalmente en destinos cercanos. Si Argentina logra recuperar parte de su competitividad y los meses de agosto, septiembre, octubre y noviembre registran buenos volúmenes de exportación, similares a los del año pasado, la campaña 2025/26 de trigo podría cerrar con exportaciones cercanas a las 18 Mt. En ese escenario, el pase de campaña sería de aproximadamente 2 millones de toneladas, en una proyección optimista.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2025/26
Partiendo de un nivel de ventas del 65%, avanzaríamos un 5 % adicional sobre la posición noviembre, que hoy cotiza a USD 349. Esto representa un pase anual respecto del disponible del 8%. Sobre el saldo abierto, consideramos oportuno aprovechar la coyuntura que ofrece actualmente el mercado para avanzar en coberturas de precio mediante la compra de un put de USD 340 (prima USD5).
CAMPAÑA 2026/27
Avanzar con ventas buscando precios en torno a los USD 340, buscando llevar la cartera al 10% de mercadería con precio. Recordemos que dicho valor fue alcanzado cuando se anunció el esquema transitorio de DEX 0 %, por lo que hoy representa una oportunidad para aprovechar. El objetivo es empezar a posicionarse sobre la nueva campaña aprovechando un mercado que se ubica por encima del presupuesto (USD 330)
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2025/26
Partiendo de una cartera vendida al 67 %, en caso de contar con mercadería física, sugerimos avanzar con negocios sobre el disponible por un 5 % adicional en valores de USD 190.
CAMPAÑA 2025/26
Tomando como referencia los precios de presupuesto para el maíz temprano en USD 185 y para el tardío en USD 180, con la posición abril 2027 en USD 193/tn, la recomendación es llevar la cartera al 10 %. Al igual que en soja, el planteo es empezar a posicionarse de a poco, aprovechando que el mercado ya supera el objetivo, e ir capturando rentabilidad.
La posición julio 2027, en USD 191 USD/tn, también se ubica por encima del presupuesto, por lo que también sugerimos avanzar con un 10% de ventas.
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2025/26
Con un precio de presupuesto de USD 220, valor coincidente con el futuro diciembre en el mercado a término, avanzar con ventas hasta alcanzar un 30% de la producción proyectada.
