RECOMENDACIONES SOJA
RECOMENDACIONES GENERALES
Mientras se esta definiendo la cosecha en Sudamérica y los rumores de un nuevo dólar soja no presentan grandes certezas con respecto al mes de establecimiento, decidimos:
- Vender 10% may’23 a 395,5 usd con cláusula de washout.
- Vender 5% jun’23 a 402 usd con cláusula de washout.
- Vender 10% jul’23 a 406,5 usd con cláusula de washout.
Además sumamos coberturas a la baja, resguardando la posible implementación de un nuevo dólar soja ya sea en mayo, o es su defecto, en julio. Financiando con lanzamiento de CALL sobre la posición noviembre:
- 20% Compra PUT May’23 384 a 7,3 usd.
- 20% Compra PUT Jul’23 392 a 10,6 usd.
- 40% Venta CALL Nov’23 420 a 19 usd.
- Ingreso total: 1,1 usd.
FUNDAMENTOS SOJA
ALCISTA
(+) USDA espera 41 mill. tt. en Arg., mientras la BCBA recortó de 41 a 38 mill. tt., por bajas condiciones de cultivos.
(+) Cosecha en Brasil al 34% vs 42% año anterior, 3 pp. por debajo del promedio.
(+) Perspectivas favorables de demanda China, ante datos más optimistas sobre el mercado de manufacturas.
(+) La BCBA sostiene cosecha en 33,5 mill. Tt., debido a la sequía y altas temperaturas.
BAJISTA
(-) Outlook Forum: Estados Unidos incrementaría 6,4 mill. tt. su producción hasta las 122,7 mill. tt., beneficiadas por un incremento de rindes frente a la campaña 22/23.
(-) Menor demanda interna por molienda en EE.UU., aumenta stocks encima de lo esperado.
(-) Gran line up de Brasil, congestionando la salida de embarques, aumentando roll-over de mercadería a marzo.
(-) Fondos especulativos disminuyendo en 1,4 mill. tt. en su posición neta comprada, alcanzando actualmente una posición total de 17 mill. tt.
(-) Datos de empleo en EE. UU. dando indicios de tasas de la FED más altas en los próximos meses.
(-) USDA sigue esperando 153 mill. tt. en Brasil, mientras la siembra al 15% se acerca al promedio histórico del 16%.
DUDAS
(?) Posibilidad de otro dólar soja?
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
RECOMENDACIONES MAÍZ
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Decidimos avanzar con:
30% Venta Abr’23 a 251,5 usd.
Compra PUT Abr’23:
- 30% Compra PUT Abril 23′ 248 a 4,16 usd.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 30% venta dic’23 a 237,5 usd.
Focalizamos las ventas del tardío sobre el mes de diciembre, ya que por relaciones se encuentra en niveles atractivos en términos históricos, además de la menor necesidad de efectivo sobre los meses de julio.
FUNDAMENTOS MAIZ
ALCISTA
(+) Estimación USDA marzo: Menor producción Argentina, pasaría de 41 a 36,7 mill. Tt.
(+) La siembra de maíz safrinha al 57% respecto al 70% del año anterior y el promedio del 65%.
(+) La producción de etanol de EE. UU. se redujo un 2,5% en la última semana, mientras que los stocks bajaron en mayor proporción ante una mejor demanda.
(+) Rusia vuelve a amenaza a Occidente, demostrando poca intensión de renovar el acuerdo de exportación con Ucrania.
(+) Comienza la recolección de cuadros de maíz temprano sobre el centro del área agrícola, registrando rindes por debajo del promedio.
BAJISTA
(-) Outlook Forum: mayor cosecha en Estados Unidos para el ciclo 23/24, impulsada por una mejora de los rendimientos frente a la campaña 22/23
(-) Estimación USDA marzo: Los stocks finales de la campaña 22/23 en Estados Unidos tendrían un incremento de 1 mill. tt. para el maíz.
(-) Fondos especulativos recortan su posición neta comprada en 1,28 mill. Tt. Alcanzando un total de 16,71 mill. Tt. En su posición.
(-) StoneX espera una producción brasilera de maíz safrinha en torno a las 100,8 mill. tt., sumando 700.000 tt. a su proyección previa.
(-) Agroconsult, publicó su estimación de producción de maíz en Brasil en 128,5 mill.tt., un 8,6% más que la campaña pasada.
(-) Demanda de China disminuyendo, exportaciones en EE.UU. por debajo del promedio histórico.
(-) Reanudación del corredor en Ucrania.
DUDAS
(?) ¿La demanda china traccionará?
(?) ¿Cómo impactarán los nuevos mandatos de biocombustibles para los próximos años?
RECOMENDACIONES TRIGO
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Campaña cerrada al 100% en un precio promedio de ventas de 323,3 usd.
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales.
Para la campaña 22/23, establecimos nuestro precio de presupuesto en 300 usd, con las operaciones que se detallan a continuación:
100% de ventas a 323,3 usd en promedio
- 15% Dic a 255,33 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% a 300 usd.
- 5% a 307,8 usd.
- 5% a 319 usd.
- 5% a 344 usd.
- 15% a 347 usd.
- 10% a 349 usd.
- Venta 35% Jul’23 a 336 usd con cláusula de W. O.
FUNDAMENTOS TRIGO
ALCISTA
(+) Outlook Forum: estimación de una mayor área sembrada para EE. UU. en la próxima campaña. Estados Unidos produciría 51,4 mill. tt. de trigo en el ciclo 23/24, unas 6,5 mill. tt. más que en la campaña anterior.
(+) La consultora rusa Sovecon estima que Moscú exportó hasta 3,8 mill. tt. de trigo el mes pasado, en comparación con un promedio mensual de 2,7 mill. Tt.
(+) Argentina produjo un 50% menos que la campaña pasada.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) A pesar de una cosecha de trigo esperada de 112 mill. tt., India puede limitar sus exportaciones para garantizar la seguridad alimentaria nacional.
BAJISTA
(-) USDA febrero: los stocks finales aumentaron por encima de lo esperado previamente, causados principalmente por una mayor producción de países como Australia y Rusia.
(-) USDA febrero: las exportaciones se incrementaron ligeramente en Ucrania y Rusia, mientras que en Brasil también se proyectan ligeros aumentos en los envíos a causa de una producción creciente.
(-) Ucrania busca lograr una renovación annual del acuerdo de exportación, que permita sumar más puertos.
(-) Mayor área sembrada de trigo invernal en EE. UU. frente a lo estimado.
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.), aumentando exportaciones.
(-) Clima rotando a condiciones neutrales en Sudamérica podría mejorar los perfiles de cara a las siembras 23/24.
(-) Los fondos incrementaron su posición neta vendida y alcanzan 10,81 mill. tt. En las últimas semanas la variación fue de un millón de toneladas.
DUDAS
(?) ¿Rusia volverá a bloquear las exportaciones ucranianas?
(?) Europa tomará trigo ruso si se complica la producción de los miembros?
