ALCISTA
(+) Fondos aumentado su posición comprada de poroto en 1,2 mill. tt.
(+) Fondos manteniendo posición comprada récord en Harina.
(+) Estimaciones USDA Enero: recorte de casi 3 mill. Tt. En la producción Argentina.
(+) Siembra de soja al 82% en Argentina, atrasada VS año pasado y promedio.
(+) Expectativa de seca para Sudamérica.
BAJISTA
(-) Estimaciones USDA Enero: ligeros incrementos en los stocks finales mundiales y en la producción brasilera.
(-) Caídas en el mercado energético arrastrando.
(-) China con menor demanda de combustible e indicadores económicos menos favorables.
DUDAS
(?) Posibilidad de otro dólar soja?
(?) Conflicto China – Taiwán.
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
(?) ¿Cuánta área pasará de maíz temprano a soja?
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Partiendo de un precio de presupuesto en 370 dólares, y viendo los precios actuales que impactan en la nueva campaña, decidimos realizar lo siguiente:
- Ventas totales 30% a un promedio de 361,05 dólares.
-
- Venta 10% May’23 a 341 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% de condicional de Mayo´23 362 x 362 (en caso de ejercerse comprometer en total un 10% de mercadería).
- 5% venta May 23´ a 362,3 usd.
- 5% de ventas May´23 380 usd, condicional 1×1 Soja May´23 380 usd.
- 5% de ventas May´23 380 usd, condicional 1×1 soja Nov´23 400 usd.
-
- En caso de ejercerse los condicionales, quedaríamos vendidos en un 45%, a un precio medio de 367,58 usd.
- 20% Piso/Techo sobre Mayo’23.
- 10% Compra Call May´23 400 + Venta Put 364.
- 10% Spread de CALL Mayo 380/400 + lanzamiento de PUT 340.
10% Piso/Techo sobre Mayo’23:
- 5% piso/techo 350/420. Costo inicial + roleo = 7 usd.
- 5% piso techo 340/420. Costo inicial + roleo = 7 usd.
10% Compra Call Mayo + Venta Put:
- 10% Compra Call May’23 400 a 15,2 usd.
- 10% Venta Put May’23 364 a 3,9 usd.
- Costo total + roleos = 5,82 usd.
10% Piso techo:
-
- 10% Compra Put May 23´ 360 a 23,7 usd.
- 10% Venta Call Nov 23´ 440 a 16,52 usd.
- Costo Total: 7,82 dólares. (costo inicial + roleos)
10% Spread de CALL Mayo + lanzamiento de PUT:
- 10% Compra Call May 23′ 380 a 19,7 usd.
- 10% Venta Call Nov 23′ 440 a 16,52 usd.
- 10% Venta Put May 23′ 340 a 7,2 usd.
- Costo Total: 2,04 dólares (Costo inicial + roleos)
RECOMENDACIONES GENERALES
Decidimos realizar ventas sobre Mayo 2023, siendo prudentes a la hora de comprometer mercadería y de poner techos a los precios, también teniendo en cuenta la incertidumbre productiva, acompañando con un Put puro que nos deja por encima de los precios de presupuesto.
- 10% Compra Put May’23 380 a 9,9 usd.
- 10% Venta May’23 a 400,5 usd.
ALCISTA
(+) USDA diciembre: Los stocks finales mundiales de maíz sufrieron un importante ajuste, como consecuencia de una menor producción esperada en Ucrania.
(+) La posición comprada de los fondos presentó un aumento de 3,53 mill. tt. en la última semana, totalizando en más de 14,45 mill. Tt.
(+) La siembra de maíz en Argentina alcanza 69,9% del área proyectada, registrando una demora interanual de 7,4p.
BAJISTA
(-) USDA diciembre: incremento en los stocks por encima de lo esperado, debido al recorte en las exportaciones estadounidenses, pasando de 8,3% a 8,9%.
(-) Reanudación del corredor en Ucrania.
(-) Mercado energético presionando cotizaciones ante mayores exportaciones de crudo desde China.
(-) Caen las exportaciones semanales de maíz estadounidense y se ubican por debajo de lo esperado.
(-) Consultoras privadas estiman un récord de maíz en Brasil que alcanzaría las 130 mill. Tt. Vs. 116 de la campaña pasada.
(-) Según consultoras la producción en Europa crecería un 26% respecto del año previo, alcanzando unas 64 mill. tt.
DUDAS
(?) ¿La demanda china traccionará?
(?) ¿Cómo impactarán los nuevos mandatos de biocombustibles para los próximos años?
RECOMENDACIONES MAÍZ
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Abrimos la campaña 22/23 de maíz con un precio de presupuesto de 250 dólares para el temprano y 235 para el tardío.
MAÍZ TEMPRANO
30% vendido a un promedio de 238,25 usd.
- 5% Abr’23 a 230 usd.
- 10% Abr’23 a 251,55 usd. (venta a 219 + 32,55 usd por resultado de roleo)
- 5% de ventas Abr´23 a 212,4 usd.
- 5% ventas Abr’23 a 250,5 usd.
- 5% Venta Abr’23 a 249,5 usd.
- 5% PUT Abril’23 240.
- 10% Compra Call + Venta Put 280/236.
- 10% PUT Abril’23 a 248 usd.
5% PUT Abril 23′:
- 5% Compra PUT Abr’23 240.
- Costo total: 7,3 dólares.
10% Compra Call + Venta Put:
- 10% compra Call Abr’23 280 a 12,2 usd.
- 10% venta Put Abr’23 236 usd a 6,9 usd.
- Costo total = 5,3 usd.
10% Put Abr’23:
- 10% Compra Put 248 a 6,8 usd.
MAÍZ TARDÍO
30% vendido a un promedio de 235,15 usd.
- 10% venta Julio’23 a 231 usd.
- 10% venta Julio’23 a 236,2 usd.
- 5% venta Jul’23 a 238,5 usd.
- 5% venta Jul’23 a 238 usd.
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Decidimos avanzar con:
10% Venta Abr’23 a 260 usd.
Compra PUT Abril 23′ + Venta 2 CALL Julio 23′:
- 10% Compra PUT Abril 23′ 256 a 11,45 usd.
- 10% Venta CALL Julio 23′ 280 a 3,8 usd.
- 10% Venta CALL Julio 23′ 292 a 3,8 usd.
- Costo total: 3,85 dólares.
Nos parece buena idea financiar la compra del put abril con los lanzamientos de call sobre julio, ya que viendo la producción de safrinha que entraría de Brasil, sumado a la producción local de maíz tardío, los precios difícilmente alcancen 280 usd.
En caso de que el maíz abril caiga por debajo de los 256 usd, podríamos vender un 10% a ese precio, quedando con el restante 90% sin cobertura. Mientras que, si el precio en julio supera los 280 usd, estaríamos obligados a vender un 20% a esos niveles.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 10% venta Jul’23 a 234,5 usd.
- 10% Compra PUT Jul 23′ 212 a 7,2 usd.
- 10% Basis Jul’23 Matba – Jul’23 Chicago al 91,9%. Esta última relación esperamos que ajuste hacia abajo dado que se encuentra en niveles altos, y ante la cantidad de maíz que entraría a nivel global en ese mes, con la producción de Brasil y Argentina.
ALCISTA
(+) USDA diciembre: Recorte de 3 mill. Tt. En la producción de trigo argentino ubicándose en 12,5 mill. Tt. y recorte de 1,2 mill. en la producción de Canadá.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) Bolsas locales estimando entre 11 – 13mill. Tt. de producción. 11 millones menos que el ciclo previo.
BAJISTA
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.) aumentando exportaciones.
(-) Ante la mayor oferta desde el Mar Negro, mejora la competitividad y pierde fuerza Chicago.
(-) Lluvias en Australia impactan menos de lo pensado y estiman 36,5 mill. tt. récord.
(-) Fondos recortaron su posición vendida en 340.000 tt., totalizando unas 8,54 mill. Tt. Vendidas.
(-) Ventas semanales en Estados Unidos no superaron las estimaciones del mercado.
(-) Se renovó el acuerdo de exportación, manteniendo abiertas las exportaciones desde el Mar Negro
DUDAS
(?) ¿Rusia volverá a bloquear las exportaciones ucranianas?
(?) Europa tomará trigo ruso si se complica la producción de los miembros?
RECOMENDACIONES TRIGO
CAMPAÑA 2022/23
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Campaña cerrada al 100% en un precio promedio de ventas de 323,3 usd.
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales.
Para la campaña 22/23, establecimos nuestro precio de presupuesto en 300 usd, con las operaciones que se detallan a continuación:
100% de ventas a 323,3 usd en promedio
- 15% Dic a 255,33 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% a 300 usd.
- 5% a 307,8 usd.
- 5% a 319 usd.
- 5% a 344 usd.
- 15% a 347 usd.
- 10% a 349 usd.
- Venta 35% Jul’23 a 336 usd con cláusula de W. O.
