RECOMENDACIONES SOJA
RECOMENDACIONES GENERALES
Recomendamos aprovechar las recompras para avanzar en ventas y cubrir posibles bajas en los precios, ante presión bajista de los fundamentos internacionales, en un contexto donde los suministros brasileros compiten fuertemente en el mercado externo.
- 30% venta por mercado de recompras en torno a los $100.000.
Además, se suman dos factores, por un lado, las elevadas tasas implícitas en los futuros de dólar Rofex, además los contratos forward hacia los meses de noviembre nos indican precios por encima de los promedios vinculados a su relación contra la posición mayo 2024. Una tasa de interés para descontar esta situación debería establecerse entre niveles del 95-100%, de conseguir valores inferiores, aprovechar la oportunidad.
Acompañaremos las ventas con pisos sobre noviembre, financiado con lanzamientos sobre mayo 2024 aprovechando el mayor valor tiempo:
- 30% compra PUT noviembre’23.
- 30% venta de 2 CALL mayo’24.
FUNDAMENTOS SOJA
ALCISTA
(+) USDA espera 29 mill. tt. en Arg., mientras esperaba 33 mill. Tt. El mes previo.
(+) Argentina podría importar cerca de 10 mill. tt. ante la sequía que afectó al país, de las cuales Brasil suministraría la mitad.
(+) La BCR estima unas 23 mill. Tt. De soja mientras la BCBA recortó 2,5 mill. Tt. Quedando su estimación en 22,5 mill. Tt.
(+) La cosecha de soja en Argentina avanza a un 36,4% del área apta, reportando un rendimiento medio nacional de 15,8 qq/ha. Y una demora interanual de 18 pp.
BAJISTA
(-) El clima favorable durante la última semana permitió que la siembra en Estados Unidos avance por encima de lo estimado ubicándose en un 19% del área.
(-) China acumula compras desde Brasil con precios mucho más competitivos que Estados Unidos.
(-) Fondos especulativos recortaron en 2,99 mill. tt. en su posición neta comprada, alcanzando actualmente una posición total de 5,01 mill. tt.
(-) Las ventas semanales de soja estadounidense se ubicaron dentro de lo esperado.
(-) Menor demanda interna por molienda en EE.UU., aumenta stocks encima de lo esperado.
(-) Las cotizaciones se vieron presionadas ante una cosecha récord en Brasil atenuando las preocupaciones por las pérdidas por la sequía en Argentina.
(-) Mejores perspectivas climáticas pronosticadas en Estados Unidos de cara a la siembra.
(-) Agroconsult estima una producción récord de 155 mill. Tt. Unas 2 mill. Tt. Mas que el mes previo.
(-) Cosecha en Brasil en su tramo final, con un gran line up que congestiona y frena el ritmo de embarque.
(-) Nuevo dólar soja en Argentina con poca intención en comparación a las anteriores ediciones.
DUDAS
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
RECOMENDACIONES MAÍZ
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Considerando el avance de la campaña, el roleo de DJVE y un mercado enfocado en soja durante los próximos meses, recomendamos capturar el diferencial de cereal frente a las posiciones más diferidas como pueda ser julio o diciembre en el mercado a término y esperar a cerrar precios ante los rumores de un posible dólar maíz.
Con lo mencionado previamente, recomendamos avanzar con:
- 20% venta a consumos, aprovechando precios ocasionales que buscar cubrir necesidades puntuales.
- 20% ventas a fijar por julio + 10 dólares.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 30% venta Dic’23 a 208 usd.
Focalizamos las ventas del tardío sobre el mes de diciembre, ya que por relaciones se encuentra en niveles atractivos en términos históricos, además de la menor necesidad de efectivo sobre los meses de julio.
Adicionalmente cubrimos ante una eventual baja en los precios con un Put sobre Jul’23 y venta de call Dic’23 para financiar la cobertura.
- 10% Compra Put 200 Jul’23 a 7 usd.
- 10% Venta Call 244 Dic’23 a 3,5 usd.
- Costo Total: 3,5 dólares.
FUNDAMENTOS MAIZ
ALCISTA
(+) USDA Abril: Estima 37 mill. Tt. Vs. 40 mill. Tt. Del mes previo para Argentina.
(+) La siembra de maíz en EE.UU. Avanza al 26% del área, 1 pp. Por debajo de las expectativas.
(+) La posición de los fondos aumentó en la última semana y actualmente presenta una posición neta vendida de 1,33 mill. tt., luego de aumentar en 1,80 mill. Tt.
(+) Organismos locales ven la cosecha de maíz total entre 35 y 36 mill. Tt.
(+) A la fecha el avance a nivel nacional de cosecha de maíz en Argentina se ubica en un 17,5% del área y el rinde medio nacional se ubica en 43 qq/ha.
(+) La BCR ubica su estimación de producción en 32 mill. Tt. Vs. 35 mill. Tt. Del mes previo, mientras la BCBA estima un 26 mill. Tt.
BAJISTA
(-) El USDA proyecta más área de maíz para la próxima campaña en EE.UU .
(-) Las cancelaciones de compras desde China se reflejaron en el volumen de exportaciones semanales estadounidenses, las cuales se vieron reducidas y continúan al 81% del objetivo del USDA.
(-) Según un informe adjunto del USDA, el área sembrada de maíz en Brasil para la próxima campaña 2023/24, aumentaría un 1%.
(-) CONAB espera un récord de 95,3 mill. Tt. De safrinha para esta campaña mientras StoneX supera las 100 mill. Tt.
(-) Pronósticos favorables para los próximos días en el Midwest estadounidense.
DUDAS
(?) ¿Se sostendrán las compras de China sobre EE.UU.?
(?) ¿China cancelará más compras?
RECOMENDACIONES TRIGO
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales, viendo oportunidades de vender los remanentes hacia los consumos con un diferencial.
FUNDAMENTOS TRIGO
ALCISTA
(+) Las buenas condiciones climáticas en las Planicies de los Estados Unidos, junto con las preocupaciones en torno a las exportaciones desde el Mar Negro apuntalaron al mercado.
(+) Las preocupaciones sobre los suministros de Rusia vuelven a dar apoyo al mercado.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) A pesar de una cosecha de trigo esperada de 112 mill. tt., India puede limitar sus exportaciones para garantizar la seguridad alimentaria nacional.
BAJISTA
(-) Ligero incremento en el área sembrada de trigo en EE.UU. Para la próxima campaña.
(-) El agregado del USDA en Argentina, espera que la producción de trigo 23/24 se recomponga en torno a las 19,5 mill. tt., un 57% más de lo cosechado en 22/23.
(-) Consultoras proyectaron un aumento producción en Rusia de 1,5 mill. tt., también incrementando levemente las exportaciones.
(-) Mayor área sembrada de trigo invernal en EE. UU. frente a lo estimado.
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.), aumentando exportaciones.
(-) El mercado sigue con cautela lo que ocurre en la zona del Mar Negro después de la denuncia de Rusia contra Ucrania por un “atentado” contra el presidente ruso en la jornada de ayer.
(-) La posición neta vendida por parte de los fondos especulativos aumentó 1,49 mill. tt. y alcanza unas 13,65 mill. Tt.
(-) La consultora francesa Agritel elevó su pronóstico para la cosecha de trigo ucraniano de este año a 16,34 mill. tt., desde los 15,04 mill. tt. fijados en noviembre, para tener en cuenta un área de cosecha mayor a la esperada.
(-) Clima rotando a condiciones neutrales en Sudamérica podría mejorar los perfiles de cara a las siembras 23/24.
(-) BCBA proyecta un área de siembra para el trigo argentino hacia la nueva campaña de 6,7 mill. Has. Vs. 6,1 mill. Has. De la campaña anterior.
DUDAS
(?) Argentina tendrá suficiente humedad en lo perfiles para comenzar la siembra 2023/24?
