La semana pasada estuvo marcada por datos que dieron mucha volatilidad al mercado. Sin dudas el miércoles, la noticia de la vuelta de Trump a la presidencia fue el driver más pesado, con un mercado comenzó con fuertes pérdidas para después acomodar en positivo.
El temor a una nueva guerra comercial, después de los comentarios de que podría llegar a imponer aranceles de hasta un 60% a las importaciones desde China, despierta temores del pasado.
Las preocupaciones por esto estarían explicando las fuertes ventas a la exportación que estamos viendo en los Estados Unidos, a su vez que también se plasma en los datos de importación de China: 8 Mt en el mes de octubre, por encima de las 5,1 Mt del mismo mes el año pasado y del promedio de 5,8 Mt.
El otro dato la semana previa fue que la FED recortó la tasa como venía esperando el mercado. El recorte fue de 0,25%, llevando la tasa hasta el rango 4,50 – 4,75 %. Aún así, con la victoria de Trump, el índice dólar cerró la semana alcanzando máximos desde julio.
Por último, el dato del viernes que trajo las mayores sorpresas de la semana en materia puramente agrícola fue el WASDE. Mientras se esperaba un leve ajuste de soja y maíz en stocks finales norteamericanos, sin muchas expectativas de mayores cambios productivos, desde el USDA ajustaron la producción de soja de Estados Unidos en 2,6 Mt, dejando los stocks finales del poroto un 14% por debajo de la estimación previa, en 12,8 Mt y ajustando 2 pp. la relación stock/consumo hasta 10,8%.
Los datos para maíz no fueron tan potentes, con un ajuste productivo de 1,2 Mt, y stocks finales mayormente en línea con lo esperado (49,2 Mt).
Con la cosecha ya avanzando al 12,1%, comenzamos a ver algo más de movimiento en el mercado disponible de trigo.
SAGyP informó el miércoles los datos de comercialización al 30/10, y el pricing semanal entre ventas nuevas y fijaciones fueron 123.000 tt., duplicándose respecto del dato anterior y siendo el mayor desde junio. Nuevamente el jueves, según datos de SIO, tuvimos datos de record de pricing desde junio, con 87.000 tt.
En cuanto a DJVE, no hubo nuevas anotaciones, y continuamos con apenas 720.000 tt. declaradas para toda la campaña 2024/25.
El mercado de soja, después de una semana que rondó los $300.000, las fábricas volvieron a marcar necesidad tanto de poner precio como mercadería física, y se mantuvieron la mayor cantidad de los días pagando los $310.000. Esto se plasmó en la semana con 1 Mt de pricing, el doble que al semana previa y la mayor desde mediados de septiembre.
Por parte del mercado de maíz, el precio subió hacia los últimos días de la semana hasta los $185.000 de manera abierta en el disponible, aunque llegaron a darse negocios en $190.000 por la necesidad de pricear mercadería de la exportación. Con 820.000 tt., el pricing también vuelve a alcanzar máximos desde septiembre, aunque solo se ubica 20.000 tt. por encima de la semana previa.
Por otro lado, tras las subas afuera con el dato del WASDE dando sostén a los precios, el basis de soja ajusto 2 pp. Con una soja Mayo ’25 en Chicago que subió 12 USD hasta los USD 388 y una soja mayo acá que apenas logró mantenerse en 286 USD, el basis cayó por primera vez desde septiembre por debajo del 74%, y cerró el viernes 73,6%.
En materia productiva, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires recortó su proyección de área de soja en unas 400.000 hectáreas, hasta las 18,6 M Has. No se lo atribuyó a un cambio en intenciones de siembra, sino una revisión de imágenes satelitales de la campaña previa. Bolsa de Comercio de Rosario espera 17,6 M Has.
En cuanto a labores, la siembra avanza al 7,9%, con la región núcleo al 10%.
La cosecha de trigo avanza al 12,1%, con el norte del país entrando por encima del 80% en promedio.
Maíz alcanzó el 37,2%, con un avance intersemanal de 2,7 pp., y ya esperan que la reactivación sea con la siembra del tardío hacia el 20 de noviembre.
RECOMENDACIONES SOJA
CAMPAÑA 2023/24
Partiendo del nivel de ventas con precio informado por Sagyp del 50%, avanzaríamos por lo menos un 10% adicional a los actuales valores de $310.000 (USD310).
Es necesario tener en cuenta que restan menos de 4 meses de campaña, dado que ya en febreo comienza a ingresar la soja desde el Paraguay que deprime los precios locales, por lo que para llegar al empalme sin perder el inverso, deberíamos ir avanzando semanalmente con ventas del 5%.
En caso de no tener necesidad de caja en este momento, evaluar la posibilidad de colocaciones financieras. Actualmente colocaciones en pesos ofrecen tasas anuales del 36%, si bien debe tenerse presente el riesgo que se asumiría si no se combina con cobertura de tipo de cambio. Sino podemos encontrar colocaciones en dólares, por ejemplo, pagarés de empresa de primera línea, que ofrecen rendimientos anuales aproximado del 5% dollar linked.
Por último, quienes busquen pasar mercadería de campaña, no perder de vista el inverso noviembre ’24 – mayo ’25 que ronda los 26 USD.
CAMPAÑA 2024/25
Continuamos con proyecciones de una abultada hoja de balance a nivel mundial, y con un esquema de tipo de cambio Blend en el plano local, el cual, si bien ha ido acortando su brecha con el Dólar oficial, continúa “inflando” los precios locales.
Partiendo de una cartera representativa de los clientes de FyO vendida en un 20%. El Mercado a Término actualmente se ubica en USD284, producto de varias semanas de caídas. Si bien este valor supera nuestro precio de presupuesto de USD280, seríamos cautelosos en caso de estar vendidos a este porcentaje y no sumaríamos ventas esta semana.
Si no realizamos ventas de la nueva campaña, recomendamos avanzar por lo menos un 10%, considerando opciones de negocios condicionales que nos dejen por arriba de USD 290.
Actualmente FyO ofrece la alternativa de concretar ventas mayo 2025 en USD 290 condicionando mismo tonelada de soja julio 2025 en USD300.
RECOMENDACIONES MAIZ
CAMPAÑA 2023/24
Partiendo del nivel de ventas con precio informado por Sagyp del 58%, avanzaríamos un 10% 20% adicionales a los actuales valores de $185.000. Esta recomendación es más fuerte si tenemos mercadería a fijar hacia fin de año, ya que hoy la exportación ofrece un plus por fijaciones, plus que probablemente no esté disponible en diciembre.
Al igual que en soja, en caso de no tener necesidad de caja en este momento, evaluar colocaciones financieras. Actualmente colocaciones en pesos ofrecen tasas anuales del 36%, si bien debe tenerse presente el riesgo que se asumiría si no se combina con cobertura de tipo de cambio. Sino se pueden realizar colocaciones en dólares, por ejemplo, pagarés de empresa de primera línea, con rendimientos anuales aproximado del 5% dollar linked.
CAMPAÑA 2024/25
Partiendo de una cartera vendida en un 15%, sumariamos un 5% adicional -de no haber realizado ventas aún, llevaríamos la cartera por lo menos hasta un 10%- con valores del maíz abril que se encuentran en los USD 181 y para el tardío en USD 175, ya que ambos se encuentran por encima de nuestros precios de presupuesto.
En caso de no haber realizado ventas aún, avanzaríamos hasta el 10% dado el momento de la campaña en el cual nos encontramos y la incertidumbre productiva que aún resta por saldar.
Nos posicionamos más vendedores sobre el tardío que sobre el temprano dado el chico inverso entre posiciones.
RECOMENDACIONES TRIGO 24/25
Teniendo en cuenta una cartera representativa de clientes de consultoría de FyO vendida en un 36% en trigo nueva cosecha, no avanzaríamos más allá del 5% adicional de ventas a valores superiores a los USD200.
