RECOMENDACIONES SOJA
RECOMENDACIONES GENERALES
Mientras se esta definiendo la cosecha en Sudamérica y los rumores de un nuevo dólar soja no presentan grandes certezas con respecto al mes de establecimiento, decidimos:
- Vender 10% may’23 a 394 usd con cláusula de washout.
- Vender 10% jun’23 a 403 usd con cláusula de washout.
- Vender 5% jul’23 a 411 usd con cláusula de washout.
Además sumamos coberturas a la baja, resguardando la posible implementación de un nuevo dólar soja ya sea en mayo, o es su defecto, en julio.
- 20% Compra PUT May’23 384 a 7 usd.
- 20% Compra PUT Jul’23 384 a 6,3 usd.
FUNDAMENTOS SOJA
ALCISTA
(+) USDA espera 33 mill. tt. en Arg., mientras esperaba 41 mill. Tt. El mes previo.
(+) Cosecha en Brasil al 49% vs 61% año anterior, 3 pp. por debajo del promedio.
(+) Perspectivas favorables de demanda China, ante datos más optimistas sobre el mercado de manufacturas.
(+) Fondos especulativos aumentando en 420.000 tt. en su posición neta comprada, alcanzando actualmente una posición total de 19,63 mill. tt.
(+) La BCBA recorta su estimación de producción pasando de 33,5 a 29 mill. Tt., debido a la sequía y altas temperaturas.
(+) La BCR recorta su estimación de soja pasando de 34,5 a 27 mill. Tt.
BAJISTA
(-) Outlook Forum: Estados Unidos incrementaría 6,4 mill. tt. su producción hasta las 122,7 mill. tt., beneficiadas por un incremento de rindes frente a la campaña 22/23.
(-) Menor demanda interna por molienda en EE.UU., aumenta stocks encima de lo esperado.
(-) Gran line up de Brasil, congestionando la salida de embarques, aumentando roll-over de mercadería a marzo.
(-) Exportaciones semanales en EE. UU. Por debajo de las expectativas previas.
DUDAS
(?) Posibilidad de otro dólar soja?
(?) ¿Cuánto importará China realmente?
RECOMENDACIONES MAÍZ
RECOMENDACIONES GENERALES
MAÍZ TEMPRANO
Decidimos avanzar con:
- 30% Venta Abr’23 a 246 usd.
Compra Put Abr’23:
- 30% Compra Put Abr’23 240 a 2 usd.
MAÍZ TARDÍO
Tomamos la decisión de avanzar con ventas:
- 20% venta Dic’23 a 235,6 usd.
Focalizamos las ventas del tardío sobre el mes de diciembre, ya que por relaciones se encuentra en niveles atractivos en términos históricos, además de la menor necesidad de efectivo sobre los meses de julio.
Adicionalmente cubrimos ante una eventual baja en los precios con un Put sobre Dic’23.
- 20% Compra Put 212 Dic’23 a 6,6 usd.
FUNDAMENTOS MAIZ
ALCISTA
(+) USDA marzo: Estima 40 mill. Tt. Vs. 47 mill. Tt. Del mes previo.
(+) La siembra de maíz safrinha al 74% respecto al 84% del año anterior y el promedio del 82%.
(+) Rusia vuelve a amenaza a Occidente, demostrando poca intensión de renovar el acuerdo de exportación con Ucrania.
(+) Comienza la recolección de cuadros de maíz temprano sobre el centro del área agrícola, registrando rindes por debajo del promedio.
(+) La BCBA recorta su estimación de producción pasando de 37,5 mill. Tt. A 41 mill. Tt. Representando unas 14,5 mill. Tt. Menos que la campaña anterior. Las mermas productivas se generaron debido a la baja expectativa de rendimiento sobre los planteos tardíos del cereal.
(+) La BCR recorta su estimación pasando de 42,5 mill. Tt. A 35 mill. Tt.
BAJISTA
(-) USDA marzo: Stocks finales estadounidenses subieron por encima de lo esperado, ante la reducción en las exportaciones, dejando la relación S/C en un 9,7% vs. 9,1% del mes previo.
(-) Outlook Forum: mayor cosecha en Estados Unidos para el ciclo 23/24, impulsada por una mejora de los rendimientos frente a la campaña 22/23.
(-) La producción de etanol en EE. UU. creció un 0,7% en la última semana, mientras los stocks aumentaron más de un 2% ante la menor demanda, impactando en los precios.
(-) Fondos especulativos recortan su posición neta comprada en 2,97 mill. Tt. Alcanzando un total de 19,95 mill. Tt. En su posición.
(-) StoneX espera una producción brasilera de maíz safrinha en torno a las 100,8 mill. tt., sumando 700.000 tt. a su proyección previa.
(-) Agroconsult, publicó su estimación de producción de maíz en Brasil en 128,5 mill.tt., un 8,6% más que la campaña pasada.
(-) Demanda de China disminuyendo, exportaciones en EE.UU. por debajo del promedio histórico.
(-) Reanudación del corredor en Ucrania.
DUDAS
(?) ¿La demanda china traccionará?
(?) ¿Cómo impactarán los nuevos mandatos de biocombustibles para los próximos años?
RECOMENDACIONES TRIGO
PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR – CARTERA FYO
Campaña cerrada al 100% en un precio promedio de ventas de 323,3 usd.
Consideramos que los precios perdieron el impulso, teniendo en cuenta que la capacidad de pago de la exportación por debajo de los precios actuales.
Para la campaña 22/23, establecimos nuestro precio de presupuesto en 300 usd, con las operaciones que se detallan a continuación:
100% de ventas a 323,3 usd en promedio
- 15% Dic a 255,33 dólares, con cláusula de W.O.
- 5% a 300 usd.
- 5% a 307,8 usd.
- 5% a 319 usd.
- 5% a 344 usd.
- 15% a 347 usd.
- 10% a 349 usd.
- Venta 35% Jul’23 a 336 usd con cláusula de W. O.
FUNDAMENTOS TRIGO
ALCISTA
(+) El USDA aumentó la producción mundial de trigo en 5,1 mill. Tt. Aumento debido a una mayor producción de Australia, India y Kazajstán.
(+) Outlook Forum: estimación de una mayor área sembrada para EE. UU. en la próxima campaña. Estados Unidos produciría 51,4 mill. tt. de trigo en el ciclo 23/24, unas 6,5 mill. tt. más que en la campaña anterior.
(+) La consultora rusa Sovecon estima que Moscú exportó hasta 3,8 mill. tt. de trigo el mes pasado, en comparación con un promedio mensual de 2,7 mill. Tt.
(+) Argentina produjo un 50% menos que la campaña pasada.
(+) Ucrania podría reducir la siembra de trigo de invierno.
(+) A pesar de una cosecha de trigo esperada de 112 mill. tt., India puede limitar sus exportaciones para garantizar la seguridad alimentaria nacional.
BAJISTA
(-) Ucrania busca lograr una renovación anual del acuerdo de exportación, que permita sumar más puertos.
(-) Mayor área sembrada de trigo invernal en EE. UU. frente a lo estimado.
(-) Estimaciones récord de producción en Rusia (99 mill. Tt.), aumentando exportaciones.
(-) Clima rotando a condiciones neutrales en Sudamérica podría mejorar los perfiles de cara a las siembras 23/24.
(-) Los fondos incrementaron su posición neta vendida y alcanzan 10,39 mill. tt. En las últimas semanas la variación fue de 1,12 mill. Tt.
(-) Ventas semanales en Estados Unidos dentro de lo esperado por el mercado.
DUDAS
(?) ¿Rusia volverá a bloquear las exportaciones ucranianas?
(?) Europa tomará trigo ruso si se complica la producción de los miembros?
