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¿Quienes pueden tomar coberturas en los mercados agrícolas? |
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¿Quienes pueden tomar coberturas en los mercados ganaderos? |
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¿Por que los mercados de futuros pueden serle útiles a los productores agropecuarios? |
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¿Los acopios pueden cubrir sus posiciones en los mercados de futuros? |
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¿Como pueden usar los mercados de futuros los molinos y los procesadores de soja? |
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¿Como lleva a cabo una cobertura con contratos de futuros un productor? |
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¿Que tengo que pagar para hacer una cobertura con futuros? |
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¿Como es el manejo de las diferencias diarias? Debo pagar y cobrarlas todos los días? |
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¿Si realizo una cobertura, tengo que entregar la mercadería al vencimiento del contrato? |
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¿Porque le sirven al productor las opciones? |
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¿Cómo funciona el seguro de precios? |
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¿Cuando ejerzo un put debo entregar la mercadería? |
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¿Quién me garantiza que voy a cobrar el dinero cuando utilizo el put? |
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¿Cuando se compra un put, ¿existe otro gasto aparte de la prima? |
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¿Hay que pagar algo si no se ejerce el put? ¿Y si se ejerce? |
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¿Cómo me entero de los distintos seguros que hay disponibles para comprar? |
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¿Qué put elijo? |
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¿Qué parte de la cosecha habría que asegurar? |
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¿En qué momento tengo que pensar en comprar una opción? |
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¿Cuales son los costos de realizar una cobertura? |
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¿Qué riesgos debe manejar un productor en su actividad? |
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¿Qué implica el riesgo precio para un productor? |
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¿Qué estrategias se pueden seguir para administrar el riesgo precio? |
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¿Existe alguna estrategia que sea superior a todas las demás? |
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¿Que grado de riesgo implica cada estrategia? |
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¿Cual es la estrategia mas riesgosa? |
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¿Por que la cobertura con futuros garantiza un precio fijo? |
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¿Cúal es el beneficio de realizar coberturas con opciones? |
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¿Como puedo mejorar mi resultado a la suba si vendí futuros? |
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¿Como puedo realizar una cobertura gastando poco dinero? |
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¿Quienes pueden tomar coberturas en los mercados agrícolas? |
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Productores: procuran cubrirse ante una caída en las cotizaciones del grano que tienen almacenado o por cosechar.
Acopiadores: desean protección ante los cambios en los precios que pudieran producirse desde el momento que compran el grano a los productores hasta que lo venden.
Industriales: buscan protegerse de un alza en los costos de la materia prima, o de una caída en el valor del stock.
Exportadores: procuran protegerse de un alza en el costo de la mercadería que aún no han adquirido pero que ya tienen comprometida. |
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¿Quienes pueden tomar coberturas en los mercados ganaderos?
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- Productores
ganaderos: cuando realicen una producción integrada, es decir cuando engorden el animal y lo lleven al peso para la faena, podrán cubrir el precio de venta de sus animales.
- Frigoríficos o distribuidores: estas empresas podrán cubrir el costo de sus insumos a través de una cobertura al alza de los precios.
- Invernadores y feed-lots: estas empresas, conociendo sus costos de producción podrán asegurar el precio de una venta futura, y de esta manera asegurarse un mínimo de rentabilidad en su negocio.
- Exportadores: aquellos exportadores que comprometen una venta futura al exterior a un precio fijo podrán cubrir la compra de mercadería.
- Supermercados: todos estos participantes del comercio minorista podrán cubrir el riesgo de una suba en el precio de sus insumos.
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¿Por que los mercados de futuros pueden serle útiles a los productores agropecuarios?
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Porque pueden ayudarle a estabilizar sus ingresos. Las variaciones en los precios de los granos y del ganado en pie han sido muy grandes en los últimos años, lo que llevó a grandes variaciones en los ingresos que obtuvieron los productores por la venta de su producción en el mercado. Estas variaciones en los fondos con que cuentas las empresas agropecuarias afectan el desenvolvimiento financiero de las mismas. Realizar coberturas de precios en los mercados de futuros puede permitirle a los productores estabilizar sus ingresos y planificar mejor sus inversiones. |
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¿Los acopios pueden cubrir sus posiciones en los mercados de futuros? |
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Muchas veces los acopios realizan operaciones en el mercado disponible que lo dejan expuesto ante variaciones de precios. Una de esas operaciones puede ser la de vender mercadería que tenían depositada bajo la modalidad de fijar precio. El acopio vende el grano a un precio para hacerse de espacio físico en sus instalaciones, pero queda descubierto ante aumentos de precios por que no sabe cuando su cliente va a decidir vender finalmente la mercadería.
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¿Como pueden usar los mercados de futuros los molinos y los procesadores de soja? |
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Los compradores de granos pueden usar los mercados para protegerse de subas de los precios de sus insumos. Realizando coberturas pueden fijar de antemano el costo de un insumo fundamental para su proceso productivo, y de esa forma tener mas certeza de su flujo de fondos futuro.
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¿Como lleva a cabo una cobertura con contratos de futuros un productor? |
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La cobertura consiste en compensar el riesgo implícito de una posición en el mercado físico con una posición opuesta en contratos de futuros.
Lo que tiene que hacer el productor para cubrir su siembra o los granos que tiene almacenados, es eliminar el riesgo que tiene a que el precio baje vendiendo contratos de futuros.
Al vender contratos de futuros lo que hace es fijar un precio futuro de venta. De esta forma si los precios bajan, gana dinero en el Mercado a Término, y lo que gana con los contratos compensa lo que pierde por la caída en el precio del grano.
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¿Que tengo que pagar para hacer una cobertura con futuros? |
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Para realizar un contrato de futuros tengo que afrontar dos tipos de costos: los de entrar al mercado y el costo de inmovilización de dinero que implica el sistema de garantías.
Para poder realizar una operación en el mercado necesito contratar los servicios de un corredor. El corredor por “vocear” la operación en el recinto de operaciones cobra una comisión. Esa comisión es libre y la determina cada corredor. Normalmente esa comisión esta entre un 0.25 % y 0.50 % del monto de la operación a realizar.
El mercado de futuros además cobra a cada cliente que realiza una operación una tasa de registro por los contratos que se realicen, aunque esta tasa es residual y a veces no alcanza los 16 ctvos. por tonelada.
El monto a depositar en concepto de garantías no implica un costo directo, sino que representa un costo de oportunidad por tener que inmovilizar dinero. Los márgenes por contrato, que dependen del tamaño del contrato, son por ejemplo para los concratos de soja de U$S 200 en el Mercado de Rosario y de U$S 1000 en el Mercado de Buenos Aires. Este monto el mercado lo devuelve a sus clientes cuando estos cancelan su posición en el mercado. El costo esta dado por tener que inmovilizar este dinero por el tiempo que dure la cobertura.
Además otro factor que implica un costo financiero es el de tener que depositar diariamente lo que se va perdiendo en el Mercado en concepto de diferencias. |
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¿Como es el manejo de las diferencias diarias? Debo pagar y cobrarlas todos los días? |
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El mercado para poder garantizar las operaciones necesita que los que vayan perdiendo depositen ese monto antes de
comenzar la siguiente rueda de operaciones. El responsable de depositar las diferencias es el comitente, el cual lo hace a través del corredor.
Algunos corredores como servicio adicional a sus clientes realizan el financiamiento durante un periodo de tiempo de las diferencias diarias.
Por otra parte, el mercado deposita diariamente en la cuenta del comitente el dinero va ganando (esto depende del Mercado). El corredor, dependiendo del arreglo que realice con el cliente puede darle o no al cliente lo que va ganando.
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¿Si realizo una cobertura, tengo que entregar la mercadería al vencimiento del contrato? |
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No necesariamente. Cualquier persona que vende un contrato de futuros puede cancelarlo en cualquier momento antes de su vencimiento mediante la compra del mismo, esta operación se llama cancelación.
Así de esta manera se pueden tomar coberturas y no alterar en nada la forma tradicional de comercializar la cosecha.
Muchos productores no quieren realizar coberturas porque creen que deben cambiar las formas tradicionales de entrega de su producción, y de esta forma lo único que consiguen es seguir expuestos al riesgo de un movimiento desfavorable del mercado.
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¿Porque le sirven al productor las opciones? |
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Las opciones son una especie de seguro de precio. El comprador de una opción pone límite al riesgo que implica un cambio adverso en los precios, y al mismo tiempo, retiene la posibilidad de obtener ganancias ilimitadas si las condiciones del mercado lo permitieran.
Más específicamente, la compra de opciones de venta (PUT) ofrece un medio de protección contra una caída en los precios, dejando abierta la posibilidad de capturar subas de los mismos. |
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¿Cómo funciona el seguro de precios? |
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Para entender cómo se puede asegurar un precio para la soja analicemos el siguiente ejemplo. El 30 de noviembre de 1998 se podía comprar un put de soja mayo de US$ 180 por tonelada, a una prima de US$ 0,50 por tonelada. Esto significa que pagando US$ 0,50 nos asegurábamos el derecho a vender la soja mayo a US$ 180 por tonelada. Este derecho tenía como vencimiento el 30 de abril de 1999.
Si el precio baja, entonces voy a utilizar el seguro que compre y ejerzo el put. Realizando esta operación recibo la diferencia entre el precio mínimo asegurado (precio de ejercicio) y la cotización vigente en ese momento para la soja mayo.
Siguiendo con el ejemplo, el 30 de abril se vende la mercadería a US$ 148 por tonelada. Ese mismo día, se ejerce el put de soja mayo, cobrando US$ 32 por tonelada, la diferencia entre US$ 180 (precio asegurado) y US$ 148 (precio de la soja mayo de ese día).
Pasando las cifras en limpio, el tenedor del put recibe US$ 148 por la mercadería y US$ 32 por el seguro de precio. Esto hace un total de US$ 180 por tonelada, precio mínimo establecido el 30 de noviembre de 1999, al que sólo hay que restarle US$ 0,50 por tonelada, que costó la compra del put.
Si el precio sube no uso el seguro que compre. Es decir que la opción que compre no me sirve para nada. Supongamos que el 30 de abril la mercadería cotiza en el disponible a US$ 230 por tonelada. En ese caso, como el precio asegurado es menor (US$ 180), el put no tiene ningún valor. Simplemente se deja vencer el seguro, sin necesidad de realizar ningún trámite adicional. El productor vende la mercadería a US$ 230 por tonelada, y lo único que resigna es la prima abonada en su momento (US$ 0,50), tal como sucede con el seguro de un auto que no se choca.
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¿Cuando ejerzo un put debo entregar la mercadería? |
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NO. El activo subyacente en un contrato de opciones es un contrato de futuros. Al ejercer el put el mercado asignará una posición vendedora en contratos de futuros. Como el contrato de futuros se puede cancelar antes del vencimiento, esta operación no implica la entrega de mercadería.
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¿Quién me garantiza que voy a cobrar el dinero cuando utilizo el put? |
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Las opciones de venta put se negocian dentro de mercados institucionalizados que funcionan dentro de las Bolsas de Comercio o de Cereales.
Los mercados de futuros garantizan que se cumplan los derechos de los compradores de puts, pidiendo garantías en efectivo a los que venden dichos seguros. El Mercado a Término es el responsable de que quien ejerza un put cobre el dinero que le corresponde.
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¿Cuando se compra un put, ¿existe otro gasto aparte de la prima?
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Sí. Además de la prima, hay que pagar el derecho de mercado y la comisión al agente que realiza la operación.
Por ejemplo para el put de soja, el derecho de mercado en Rofex es de $2 $ 0,08 por tonelada y para el put de trigo o maíz es de $ 0,04 por tonelada. La comisión del agente es variable, pero se podría tomar como máximo un valor de $ 0,48 por tonelada.
Como el comprador de una opción no tiene ninguna obligación, solo el derecho de ejercer la prima, no representa ningún riesgo para el mercado por lo cual no debe depositar márgenes ni diferencias. |
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¿Hay que pagar algo si no se ejerce el put? ¿Y si se ejerce? |
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Si el put no es ejercido, no se ocasionan gastos adicionales a los de la compra.
Cuando se utiliza el seguro, es decir, cuando se ejerce el put, hay que pagar nuevamente el derecho de mercado y la comisión del agente. Esto significa que se genera un gasto adicional de aproximadamente $ 0,52.
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¿Cómo me entero de los distintos seguros que hay disponibles para comprar? |
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¿Qué put elijo? |
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Para decidir qué seguro de precios (put) comprar hay que poner en la balanza la cantidad de dinero que uno está dispuesto a gastar en primas y el precio mínimo que el seguro garantiza.
En ese sentido, resulta conveniente armar una estructura de costos de la siembra en la que se incluya el gasto en el seguro de precios y calcular el resultado tomando como precio de venta el que se obtendría si se utilizara el seguro
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¿Qué parte de la cosecha habría que asegurar? |
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Todo depende de cuanto riesgo este dispuesto a asumir. Si cubro solamente un tonelaje que represente mis costos, entonces estaré descubierto por la parte restante de la cosecha. También tengo que tener en cuenta el riesgo productivo, es decir el riesgo de realizar coberturas por más toneladas de las que realmente cosecho.
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¿En qué momento tengo que pensar en comprar una opción? |
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Si bien es casi imposible decir cuál es el mejor momento para comprar el seguro de precios, se podría sugerir que ni bien se determinan los gastos de la siembra hay que asegurar un ingreso para cubrirlos, comprando un put.
Está claro que con el put lo único que se asegura es el precio, por lo que seguimos teniendo el problema de producir los granos que luego vamos a vender.
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¿Cuales son los costos de realizar una cobertura?
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Para poder realizar una operación en un mercado de futuros debe pagarse una tasa de mercado y una comisión a un corredor.
La tasa de mercado es lo que cobra cada mercado por realizar la administración de las operaciones. La tasa de mercado se cobra por contrato realizado y su monto es fijado por cada mercado.
Los corredores por realizar operaciones cobran una comosión por sus servicios. En Argentina la comisión que cobran los corredores es libre, es decir que la determina cada corredor. Actualmente las comisiones van desde 0.25 a 0.50 % del valor de la operación realizada.
Otro gasto que hay que tener en cuenta cuando se hace una operación en un mercado de futuros es el costo de oportunidad del dinero que se debe depositar en concepto de garantías. El monto a depositar por margenes depende del tamaño del contrato y del producto que se negocie. Debe solo consoderarse como un costo financiero por que los margenes son devueltos por el mercado cuando se realiza la cancelación de los contratos. |
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¿Qué riesgos debe manejar un productor en su actividad? |
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Los productores enfrentan básicamente dos tipos de riesgos:
el riesgo de producción: dentro del cual influye en gran medida el clima, y se refleja en los distintos rindes que puede obtener el productor en cada campaña.
el riesgo precio.
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¿Qué implica el riesgo precio para un productor? |
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Por riesgo precio se entiende al riesgo que enfrentan los productores, que no pueden manejar el precio al cual pueden comercializar su cosecha. El precio constituye en esta actividad un dato que deben tomar del mercado, y sobre el cual no pueden influir. |
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¿Qué estrategias se pueden seguir para administrar el riesgo precio? |
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Se pueden seguir diversas estrategias que van desde asumir todo el riesgo precio (es decir no realizar ningún tipo de cobertura) o transferir el riesgo precio a través de un cobertura que puede ser con contratos forward, con contratos de futuros, con opciones, o mediante la combinación de alguna de estas estrategias.
Estrategias de comercalización de ventas:
Sin coberturas
Venta por contrato forward
Venta de futuros
Compra de puts
Venta de futuros y compra de calls
Compra de puts y venta de calls
Estrategias de compra:
Sin coberturas
Compra por contrato forward
Compra de futuros
Compra de calls
Compra de futuros y compra de puts
Compra de calls y venta de puts
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¿Existe alguna estrategia que sea superior a todas las demás? |
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No. Cada estrategia implica asumir diferentes grados de riesgo. Obviamente cuanto más riesgo este dispuesto a asumir, más podré ganar. La mejor estrategia dependerá del riesgo precio que cada uno este dispuesto a soportar. Lo que si podemos definir es que grado de riesgo implica cada estrategia.
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¿Que grado de riesgo implica cada estrategia? |
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Podemos comparar el grado de riesgo que implica cada estrategia comparando cual sería el precio final que obtendría con cada una de ellas frente a diferentes escenarios de precios.
Veamos entonces cual sería el resultado de comercializar la cosecha tomando cada una de las estrategias planteadas.
Supongamos por ejemplo que durante el mes de noviembre, una vez que hemos empezado con la siembra de soja tenemos que decidir que estrategia seguir para la venta de nuestra cosecha.
Evaluemos que precio final obtendremos con cada estrategia. Como no podemos saber que precio tendrá la soja en mayo (sino no existiría ningún riesgo), lo que vamos hacer es evaluar cada una de las estrategias en tres escenarios diferentes, es decir para tres precios diferentes al momento de la cocecha: un escenario alcista, uno bajista y uno sin variación de precios.
Vamos a suponer que al momento de decidir qué estrategia seguir (momento de la siembra) la cotización del futuro de mayo es $170 por tn, y que cotizan opciones put con precio de ejercicio de $165 a una prima de $3 y opciones call de precio de ejercicio de $175 a una prima de $3.
| Escenarios |
Resultados obtenidos con cada una de las estrategias |
| Precios al momento de cosecha |
venta de futuros |
compra de put |
venta de futuros y compra de call |
compra de put y venta de call |
| 140 |
170 |
162 |
167 |
165 |
| 170 |
170 |
167 |
167 |
170 |
| 200 |
170 |
197 |
192 |
175 |
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¿Cual es la estrategia mas riesgosa?
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La estrategia que implica mayor grado de riesgo es la de vender sin realizar coberturas. Vemos que esta estrategia es con la que más se puede ganar si los precios se mueven favorablemente (es decir en el escenario alcista), pero es la que nos da un menor precio de venta en el caso de que los precios bajen.
Por lo tanto cuando no realizamos coberturas estamos especulando con una suba en los precios al momento de vender los granos, y nos quedamos totalmente expuestos en caso de una baja en el precio de los
mismos. |
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¿Por que la cobertura con futuros garantiza un precio fijo? |
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Vemos en la tabla de resultados que con la estrategia de vender futuros recibimos el mismo precio de venta (en el ejemplo $170 por Tonelada), cualquiera sea el precio de la soja al momento de la cosecha. Por lo tanto cuando vendemos contratos de futuros lo que hacemos es fijar un precio de venta.
Para la explicación de la cobertura vamos a suponer que el productor no entrega la mercadaría por el Mercado a Término, sino que continúa comercializando su cosecha como lo hace tradicionalmente, sumándole una cobertura con contratos de futuros. Ya hemos visto que no es necesario si uno realiza una cobertura, entregar la mercadería al vencimiento del contrato, sino que esto es sólo una alternativa.
La cobertura con futuros funciona así:
tomar posiciones vendedoras con futuros compensa lo que se pierde ( o gana) en el mercado disponible.
En el ejemplo al momento de la siembra se espera un precio de $170 para mayo y por lo tanto se venden futuros a $170.
Si al vencimiento de los contratos (en este caso el momento de la cosecha) los precios bajan la situación es la siguiente:
| fecha |
disponible |
futuros |
| noviembre |
siembro |
170 |
venta |
170 |
| mayo |
vendo |
compra |
140 |
| resultado: |
|
-30 |
|
+30 |
| Precio disp: |
|
140 |
|
|
| Gcia futuros: |
|
+30 |
|
|
| Precio final: |
|
170 |
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Por lo tanto vemos que cuando vendo contratos de futuros, me beneficio cuando los precios caen, porque compro los contratos más baratos del precio que los vendo. Esto compensa lo que pierdo por vender los granos a un precio mas bajo en el mercado disponible.
Veamos ahora como va en caso de que los precios suban al vencimiento:
| fecha |
disponible |
futuros |
| noviembre |
siembro |
170 |
venta |
170 |
| mayo |
vendo |
200 |
compra |
200 |
| resultado: |
|
+30 |
|
-30 |
| Precio disp: |
|
200 |
|
|
| Gcia futuros: |
|
-30 |
|
|
| Precio final: |
|
170 |
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Cuando los precios suben gano en el mercado disponible (porque vendo los granos a un precio más alto) pero pierdo en el mercado de futuros porque tengo que salir a comprar los contratos más caros de lo que los vendí.
Por lo tanto vemos en los dos ejemplos como se compensan las pérdidas ( o ganancias) en el valor de los granos con las ganancias ( o pérdidas ) en el mercado de futuros. Es por eso que cuando realizamos una cobertura vendiendo futuros, lo que hicimos es fijar un precio.
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¿Cúal es el beneficio de realizar coberturas con opciones? |
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Cuando compramos una opción lo que hacemos es ponerle un piso a nuestro precio de venta, quedándonos con la posibilidad de beneficiarnos con una suba futura en los precios. Esto es así porque la opción la ejerceremos en caso de que nos convenga (es decir en caso de que los precios bajen). Por lo tanto la opción funciona como un seguro de precios.
Supongamos que compramos opciones de venta (put) con un precio de ejercicio de $165 pagando una prima de $3.
Solo vamos a utilizar la opción si el precio al momento de la cosecha es inferior al precio de ejercicio de la opción, es decir si el precio es menor a 165.
En nuestro escenario bajista el resultado sería el siguiente:
| fecha |
disponible |
opciones |
| noviembre |
siembro |
170 |
compro put pr. ejercicio $165
prima: |
$3 |
| mayo |
vendo |
140 |
ejerzo put $165 |
25 |
| resultado: |
|
-30 |
|
+22 |
| Precio disp: |
|
140 |
|
|
| Gcia futuros |
|
+22 |
|
|
| Precio final: |
|
$162 |
|
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En cambio en el escenario alcista si los precio suben no uso la opción, y los resultados serían los siguientes:
| fecha |
disponible |
opciones |
| noviembre |
siembro |
170 |
compro put pr. ejercicio $165
prima: |
$3 |
| mayo |
vendo |
140 |
No ejerzo el put |
|
| resultado: |
|
-30 |
+30 |
+3 |
| Precio disp: |
|
200 |
|
|
| Gcia futuros: |
|
-3 |
|
|
| Precio final: |
|
$197 |
|
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Por lo tanto vemos que comprando puts, lo que hicimos fue poner un piso a nuestro precio de venta, en este caso en $162, que es igual al precio de ejercicio de la opción comprada menos la prima pagada
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¿Como puedo mejorar mi resultado a la suba si vendí futuros? |
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Vimos anteriormente que cuando uno vende contratos de futuros, lo que hace es fijar precio, por lo que está dejando de lado la posibilidad de beneficiarse con una suba de precios.
Si queremos seguir al mercado en caso de una suba de precios, lo que puedo hacer es comprar una opción de compra (call).
De esta manera fijo un precio minimo con la venta de futuros y me reservo el derecho de capturar subas de precios a través del call. A esta estrategia se la denomina put sintetico, ya que el resultado de la estrategia es similar a la de un put (ponemos un piso al precio de venta con la posibilidad de vender alto si el mercado sube).
Por lo tanto con esta estrategia, si los precios bajan, lo que pierdo en el mercado diponible lo recupero con los contratos de futuros vendidos y no ejerzo la opción de compra. En este caso el precio final es el de una cobertura con futuros menos el monto de la prima pagada por el call.
Veamos los resultados de nuestro escenario bajista en la tabla:
| fecha |
disponible |
futuros |
opciones |
| noviembre |
siembro |
170 |
venta |
170 |
compro call
pr. ejercicio $165 prima |
-3$ |
| mayo |
vendo |
140 |
compra |
140 |
ejerzo
put |
|
| resultado: |
|
-30 |
|
+30 |
|
-3 |
| Precio
disp: |
|
140 |
|
|
|
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| Resultado fut y opc: |
|
27 |
|
|
|
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| Precio final: |
|
$167 |
|
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Con esta estrategia nuestro piso para el precio de venta es $167, que es igual al precio al que vendimos los futuros menos la prima pagada por el call.
Veamos los resultados en nuestro escenario alcista:
En el caso de que los precios suban por encima de 175, lo que haré es ejercer el call y capturar de esta forma parte de la suba del mercado:
| fecha |
disponible |
futuros |
opciones |
| noviembre |
siembro |
170 |
compro put pr. ejercicio $165
prima: |
$3 |
compro put pr. ejercicio
$175 prima: |
-3
$ |
| mayo |
vendo |
200 |
No ejerzo el put |
|
me ejercen call $175 |
25 |
| resultado: |
|
+30 |
|
-3 |
|
-22 |
| Precio final: |
|
$175 |
|
|
|
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Vemos que en caso de una suba de precios, no podremos vender por encima de 175, que es el precio de ejercicio de los call vendidos.
Por lo tanto con esta estrategia lo que hicimos fue poner un piso en 165 y un techo en 175, con la ventaja de que cubrimos nuestro precio casi sin costos, puesto que utilizamos lo obtenido por la venta de calls para comprar los puts.
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¿Como puedo realizar una cobertura gastando poco dinero? |
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Lo que puede hacerse es comprar opciones de venta (put) y al mismo tiempo vender opciones de compra (call). Vendiendo calls tengo ingresos por las primas cobradas que puedo utilizar para pagar las primas de los put que compro.
Con esta estrategia lo que hacemos es poner un piso (con los puts comprados) y un techo (con los calls vendidos) a nuestro precio de venta.
Esta estrategia es buena si los precios bajan, pero no me deja en buena posición si los precios suben.
Veamos los resultados de esta estrategia en nuestro escenario bajista:
| fecha |
disponible |
futuros |
opciones |
| noviembre |
siembro |
170 |
compro put pr. ejercicio $165
prima: |
-$3 |
compro put pr. ejercicio
$175 prima: |
+$3 |
| mayo |
vendo |
200 |
ejerzo put $165 |
+$25 |
no me ejercen el call $175 |
|
| resultado: |
|
30 |
|
+22 |
|
+3 |
| Precio final: |
|
$165 |
|
|
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Por lo tanto tenemos un piso en 165 que es el precio de ejercicio de los puts comprados.
En el caso de que los precios suban los resultados serían:
| fecha |
disponible |
futuros |
opciones |
| noviembre |
siembro |
170 |
compro put pr. ejercicio $165
prima: |
-$3 |
compro put pr. ejercicio
$175 prima: |
+$3 |
| mayo |
vendo |
200 |
no ejerzo put |
|
me ejercen el call $175 |
- $25 |
| resultado: |
|
+30 |
|
-3 |
|
-22 |
| Precio final: |
|
$175 |
|
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Vemos que en caso de una suba de precios, no podremos vender por encima de 175, que es el precio de ejercicio de los call vendidos.
Por lo tanto con esta estrategia lo que hicimos fue poner un piso en 165 y un techo en 175, con la ventaja de que cubrimos nuestro precio casi sin costos, puesto que utilizamos lo obtenido por la venta de calls para comprar los puts.
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